20210930-中钢期货-2021年4季度不锈钢分析报告_政策扰动加剧_关注减产执行力度_12页_1mb

不锈钢四季度分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年第四季度不锈钢市场的主要影响因素，包括政策扰动、成本支撑、供需变化及进出口情况。整体来看，不锈钢市场在政策推动下呈现供给趋紧、价格波动加剧的特点，同时终端需求受经济放缓和限产影响有所抑制。

主要观点

• 政策扰动加剧：能耗双控、环保督查及限电限产政策对不锈钢产业链上下游造成较大影响，尤其在主要生产省份如广西、广东、福建、江苏等地，限产政策严格执行，不锈钢产量显著下降。
• 价格波动显著：不锈钢期货价格在三季度受限产预期推动一度突破22000元关口，但随后因限产落地及下游需求疲软，出现大幅调整，市场情绪波动明显。
• 终端需求走弱：房地产投资与施工面积增速放缓，汽车产销双降，抑制了不锈钢需求的释放，对价格形成压制。
• 库存维持低位：不锈钢社会库存总体持稳，累库压力不大，反映出市场供需基本平衡，现货资源偏紧。
• 成本维持高位：铬矿、镍矿及镍铁等原材料供应受限，价格高位运行，进一步支撑不锈钢价格。

关键信息

一、政策扰动与供给变化

• 能耗双控政策影响：2021年8月，发改委发布能耗双控目标完成情况晴雨表，广西、广东、福建、江苏等不锈钢主产区被列为一级或二级预警，限产政策逐步落地。
• 限产执行情况：
  • 广西：部分不锈钢厂限产至40%，9月产量或减少2.33万吨。
  • 江苏：仅一家短流程企业未受影响，其余均受限制。
  • 华东及华南：部分主流不锈钢企业全面停产，预计持续至9月底。
• 四季度预期：限产政策仍将持续，不锈钢产量进一步下降，供给趋紧，价格或再次冲击前期高点，但波动性风险增加。

二、需求端分析

• 房地产市场：1-8月房地产开发投资同比上升10.9%，但施工与新开工面积增速放缓，竣工面积增长显著，整体需求疲软。
• 汽车行业：8月汽车产量与销量均下滑，受缺芯问题影响，不锈钢需求受限。
• 表观消费数据：8月表观消费量253.19万吨，环比微降，显示需求未明显改善。

三、库存情况

• 社会库存：截至9月24日，无锡和佛山地区不锈钢社会库存65.13万吨，环比持平。
• 分系别库存：
  • 200系库存环比上升1.43%。
  • 300系库存环比下降2.1%。
  • 400系库存环比上升5.55%。
• 库存趋势：四季度限产力度强，库存维持低位，累库压力不大。

四、成本支撑

• 铬矿进口：8月进口量环比上升21.17%，港口库存回升，但工厂备货意愿不足，铬矿价格弱稳。
• 铬铁进口：8月进口量环比下降18.42%，但国内产量回升，铬铁供应偏紧。
• 镍矿进口：8月进口量环比上升11.37%，菲律宾为主要来源，进口量持续增长。
• 镍铁进口：8月进口量环比上升24.39%，印尼贡献较大，但国内镍铁产量受政策影响，供需不确定性增加。
• 生产成本：不锈钢热轧304生产成本高达18000-20000元/吨，成本支撑价格。

五、进出口情况

• 进口：8月不锈钢进口28.63万吨，环比上升29.76%，主要来自印尼，进口量持续增长。
• 出口：8月出口33.73万吨，环比下降17.75%，主要受国内价格上涨、印尼产能释放及韩国反倾销影响。

操作提示

• 关注政策执行力度：四季度不锈钢限产政策仍将持续，供给端趋紧，价格可能再次上行。
• 警惕市场波动：限产政策可能导致价格波动加剧，需密切关注政策变化与市场反应。
• 关注需求释放：终端需求若未能有效恢复，将对价格形成压制，需关注房地产与汽车行业动态。

风险因素

• 政策超预期：不锈钢限产政策若进一步收紧，可能对市场造成更大冲击。
• 实际需求不及预期：房地产与汽车行业若持续疲软，将抑制不锈钢需求。
• 国内外疫情反复：疫情对供应链及终端需求造成不确定性影响。