20181106-华安证券-医药生物行业周报_三季报业绩稳健_关注低估值及龙头绩优股_9页_865kb

医药生物行业三季报总结与投资建议

核心内容

2018年11月6日发布的医药生物行业报告指出，行业整体表现稳健，三季报数据显示237家医药生物上市公司前三季度营业收入同比增长21.52%，扣非归母净利润同比增长17.56%，显示出行业增长动力较强。同时，医药生物指数在上周大幅上涨7.40%，跑赢沪深300指数，成为行业排名第一。

主要观点

• 行业整体表现：三季报数据表明医药生物行业稳中向好，收入和利润增速有所提升。
• 子行业分化：化学原料药、生物药、医疗服务（扣除异常值）增速较快，而化学制剂、医药商业、医疗器械、中药增速稍缓。
• 龙头效应明显：子板块内龙头公司表现突出，业绩增速较快。
• 市场预期修复：带量采购降价的悲观预期逐步消化，市场预期有所改善。
• 估值优势显著：医药生物行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为26.57倍，低于历史平均水平，配置性价比高。
• 投资建议：中长期投资者可逐步配置，关注低估值及龙头绩优股。

中长期持续推荐

(1) 药品板块

• 泰格医药：作为临床CRO龙头，创新政策确定受益。
• 恒瑞医药：一线创新标的，值得关注。
• 安科生物、华东医药：推荐二线创新药标的。

(2) 流通板块

• 上海医药、九州通：全国商业龙头，建议关注。
• 国药股份、柳药股份：地方商业龙头。
• 益丰药房、一心堂：推荐精细化管理连锁药店。
• 国药一致、老百姓：关注其未来发展。

(3) 服务与器械板块

• 爱尔眼科：建议关注连锁眼科医院。
• 乐普医疗：心血管平台企业，值得关注。

上周市场表现

2.1 行业上周表现

• 上证综指上涨2.99%
• 沪深300上涨3.67%
• 创业板指数上涨6.74%
• 申万医药生物指数上涨7.40%，排名行业第一。

2.2 子板块与个股表现

• 跑赢板块：医疗服务（+11.02%）、化学制剂（+10.49%）、医疗器械（+8.25%）
• 跑输板块：医药商业（+6.86%）、化学原料药（+6.27%）、生物制品（+5.93%）、中药（+4.93%）

2.3 行业估值

• 申万医药生物行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为26.57倍，低于历史平均38.23倍PE。
• 相对于沪深300的10.89倍PE，溢价率为143.99%，较前一周大幅回升。
• 子板块估值：医疗服务（53倍）、医疗器械（33倍）、生物制品（32倍）；化学原料药、化学制剂在20-34倍；医药商业、中药估值较低，在19-20倍。

行业动态

3.1 政策与监管

• 药品信息追溯新政：国家药监局明确药品上市许可持有人和生产企业承担药品追溯系统建设的主要责任，鼓励信息技术企业作为第三方提供服务。
• 《药品管理法（修正草案）》公布：草案贯彻“四个最严”要求，强化全过程监管，回应社会关切，鼓励药品创新。
• 临床数据核查：国家药监局对51个药物开展临床数据核查，旨在确保药品质量。
• 临床急需境外新药审评审批通道：建立专门通道对临床急需境外新药进行审评审批，涉及四类药品，如治疗罕见病、严重危及生命疾病等，审批时限明确。

3.2 企业医药资讯

• 正大天晴曲氟尿苷替匹嘧啶片：CDE受理其上市申请，该药已获21个国家和地区批准，具有显著临床优势。
• Keytruda获批一线疗法：用于治疗鳞状非小细胞肺癌，显著提高总生存期，降低死亡风险。
• 辉瑞lorlatinib获批上市：作为第3代ALK抑制剂，用于二线治疗ALK阳性非小细胞肺癌。

风险提示

• 政策变动风险：医药行业受政策影响较大，存在不确定性。
• 股市系统性风险：市场整体波动可能影响医药行业表现。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。
• 无评级：因信息不全或存在重大不确定性，无法给出明确评级。

信息披露

• 分析师承诺：报告内容基于公开信息，分析师具有合法执业资格，独立、客观出具报告。
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，华安证券研究所不保证其准确性或完整性，据此投资责任自负。报告不构成个人投资建议，未考虑个别客户的投资目标和财务状况。