20181106-首创证券-文化传媒行业周报_三季报成长性放缓_龙头公司价值显现_14页_975kb

传媒行业三季报分析及投资建议总结

核心内容

2018年三季报显示，传媒行业整体成长性放缓，但龙头公司表现稳健，显示出较强的市场竞争力和投资价值。行业面临政策监管和宏观经济放缓的双重压力，导致多数细分行业业绩承压，但部分领域如游戏出海、电视剧制作及广告营销仍具备增长潜力。

主要观点

• 行业整体表现：传媒板块在2018年10月29日至11月4日期间表现出众，全周上涨1.89%，跑赢上证综指和深证成指，但跑输创业板指。板块热度有所回升，但市场对游戏和影视股仍存在担忧，短期内持续上涨空间有限。
• 细分板块分化：互联网信息服务板块涨幅最大（7.81%），移互板块（7.71%）和影视动漫板块（4.85%）也表现较好，而有线电视板块（4.24%）和营销传播板块（1.97%）涨幅相对较小。部分个股如分众传媒因业绩不及预期出现下跌。
• 三季报数据：传媒行业整体营收增幅中位数为8.00%，净利润增幅中位数为2.20%，但扣非净利润增幅有所提升，显示公司盈利能力有所恢复。行业龙头如华策影视、慈文传媒、昆仑万维、三七互娱等表现突出。
• 行业挑战：政策监管、游戏版号停发、影视税收管理从严等对行业盈利能力造成显著影响。此外，部分公司因前期并购重组出现减值风险，需谨慎对待。

关键信息

• 行业增长点：新的增长点可能出现在电视剧/网剧、网络游戏、广告营销等领域。
• 投资建议：
  • 电视剧/网剧行业：推荐关注具备精品内容持续生产能力、适应网剧制作生态及稳定现金流的公司，如华策影视、慈文传媒。
  • 网络游戏行业：大型游企在国内和海外市场扩张加速，中小游企需在游戏品类创新和发行渠道拓展上下功夫。推荐标的包括昆仑万维、三七互娱。
  • 广告营销行业：随着消费崛起，广告市场复苏，新兴营销业态具备发展潜力。推荐分众传媒、思美传媒。

行业新闻回顾

• 融创收购万达文旅集团：融创出资收购万达原文旅集团及13个文旅项目，万达将保留文旅骨干团队并继续投资文旅项目。
• 乐视网亏损扩大：乐视网前三季亏损近15亿元，尽管并表公司提前偿还部分债务，但整体表现不佳。
• 爱奇艺亏损扩大：爱奇艺净亏损进一步扩大，会员收入首次超过广告收入，但内容投入仍为主要成本。

行业数据回顾

• 电视剧播放量TOP5：《创业时代》、《凉生，我们可不可以不忧伤》、《正阳门下小女人》、《你迟到的许多年》、《斗破苍穹》分别占据前五名。
• 网剧播放量TOP5：《武动乾坤1》、《双世宠妃2》、《将夜》、《盛唐幻夜》、《如懿传》分别位列前五。
• 电影票房数据：当周票房44741万元，环比下降6%。《胡桃夹子和四个王国》成为当周票房冠军。

长期投资逻辑

• 行业配置价值：传媒行业作为国民消费升级的重要受益方，整体成长性有所保障。当前估值处于低位，具备配置价值。
• 投资策略：需筛选绩优个股，警惕并购重组带来的减值风险，同时关注行业竞争格局的变迁带来的新机遇。
• 行业前景：电视剧/网剧、网络游戏、广告营销等子行业可能成为新的增长点。

推荐标的

• 电视剧/网剧：华策影视、慈文传媒
• 网络游戏：昆仑万维、三七互娱
• 广告营销：分众传媒、思美传媒

分析师简介

李甜露，中国人民大学新闻与传播专业硕士，对外经济贸易大学经济学学士，拥有3年证券业从业经历。

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