20180117-天风证券-电子行业点评_乐观看待电子成长_10页_865kb

报告摘要

电子行业总结

核心内容

电子行业目前处于高速成长期，尽管近期整体回调严重，但估值已回归到20倍左右，处于历史低位，具备投资价值。重点推荐的电子行业公司表现出良好的成长潜力，主要受益于产品升级、价格提升和市场份额扩大。

主要观点

行业估值合理：电子行业历年PE基本在25倍以上，而当前估值仅为20倍左右，甚至低于20倍，属于低位。
消费电子成长空间大：消费电子公司仍处于成长期，新品发布和未来几年的发展前景良好。
苹果销量与收入增长可期：预计2018年一季度iPhone销量增长约10%，iPhone X的高配版本带动价格提升，从而推动苹果整体收入增长约16%。
供应链受益于产品升级：随着iPhone X等新品的推出，供应链公司通过单机价值量提升和份额增长获得利润空间。
ODM市场机会显著：全球智能手机销量增长，但中国市场下滑，推动终端客户寻求ODM合作，为国内厂商提供替代机会。
智能音箱是未来家庭娱乐中心：HomePod不仅是音箱，更可能是集成多种功能的智能平台，成为家庭物联网和社交平台的核心。
AR与汽车是未来增长重点：苹果在AR和汽车领域的布局将为供应商带来新的成长空间和估值提升。

关键信息

估值分析

电子行业历年PE基本在25倍以上，当前估值处于20倍左右，甚至低于20倍。
重点推荐公司对应18年的估值已回归低位，具备投资价值。

iPhone销量与收入

2018年一季度iPhone销量预计达5500万台，同比增长约10%。
iPhone X的销售价格上升20%以上，带动整体收入增长约16%。
3DSensing等新技术将推动配件和软件收入增长。

供应链成长空间

供应链公司成长主要依赖于单机价值量提升和市场份额扩大。
部分产品如双电芯、3D Touch、FPC等将带来显著的单价提升和利润空间。

ODM市场

全球智能手机销量增长，但中国市场下滑，增量更多来自海外和印度市场。
华为、小米等品牌增长迅速，推动ODM合作需求。

智能音箱趋势

HomePod是苹果仅次于iPhone的重要产品，未来将作为家庭娱乐和物联网平台。
智能音箱将集成路由器、机顶盒、摄像头等功能，成为家庭互联网中心。

AR与汽车布局

苹果在AR领域有长期布局，通过收购和专利积累推动技术发展。
3D sensing技术将应用于人脸识别、手势识别和AR/VR融合。
预计2-3年苹果将重点发展AR应用和硬件，3-5年将进入汽车领域。

重点标的推荐

股票代码	股票名称	收盘价	投资评级	EPS(元)	P/E
000049.SZ	德赛电池	36.55	买入	1.24, 1.44, 2.04, 2.74	29.48, 25.38, 17.92, 13.34
000725.SZ	京东方A	6.39	买入	0.05, 0.24, 0.34, 0.44	127.80, 26.63, 18.79, 14.52
002008.SZ	大族激光	55.95	买入	0.71, 1.57, 2.26, 2.84	78.80, 35.64, 24.76, 19.70
002036.SZ	联创电子	15.04	买入	0.38, 0.55, 0.92, 1.34	39.58, 27.35, 16.35, 11.22
002045.SZ	国光电器	18	买入	0.14, 0.35, 0.78, 1.15	128.57, 51.43, 23.08, 15.65
002236.SZ	大华股份	23.4	买入	0.63, 0.86, 1.16, 1.55	37.14, 27.21, 20.17, 15.10
002241.SZ	歌尔股份	15.78	买入	0.51, 0.69, 0.99, 1.36	30.94, 22.87, 15.94, 11.60
002273.SZ	水晶光电	20.63	买入	0.38, 0.58, 1.01, 1.35	54.29, 35.57, 20.43, 15.28
002456.SZ	欧菲科技	18.25	买入	0.26, 0.56, 0.89, 1.40	70.19, 32.59, 20.51, 13.04
002475.SZ	立讯精密	21.55	买入	0.36, 0.56, 0.87, 1.19	59.86, 38.48, 24.77, 18.11
300136.SZ	信维通信	41.56	买入	0.54, 1.08, 1.91, 2.59	76.96, 38.48, 21.76, 16.05
300207.SZ	欣旺达	9.98	买入	0.35, 0.45, 0.70, 0.96	28.51, 22.18, 14.26, 10.40
300232.SZ	洲明科技	14.02	买入	0.26, 0.50, 0.79, 1.07	53.92, 28.04, 17.75, 13.10
300433.SZ	蓝思科技	26.79	买入	0.46, 0.81, 1.33, 1.81	58.24, 33.07, 20.14, 14.80
300709.SZ	精研科技	76.18	买入	1.84, 1.90, 2.93, 3.95	41.40, 40.09, 26.00, 19.29
600703.SH	三安光电	22.28	买入	0.53, 0.79, 1.03, 1.30	42.04, 28.20, 21.63, 17.14
600745.SH	闻泰科技	29.41	买入	0.08, 0.95, 1.41, 1.97	367.63, 30.96, 20.86, 14.93

风险提示

销售不达预期
创新推迟
全球需求下滑

投资评级

行业评级：强于大市（维持评级）
股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）

作者信息

分析师：潘霖
执业证书编号：S1110517070005
邮箱：panjian@tfzq.com

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