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东吴证券晨会纪要总结

核心内容概述

东吴证券晨会纪要聚焦A股市场近期表现及行业投资机会，涵盖宏观策略、固收金工、行业分析及个股推荐等多个领域，重点分析了政策利好对市场情绪和结构的影响，并对各行业三季报数据进行解读，为投资者提供市场趋势判断和个股投资建议。

主要观点与关键信息

宏观策略

• 市场反弹结构：当前A股反弹呈现“金融搭台，成长唱戏”的特征，金融股（如券商、银行）因股权质押风险缓解而表现突出。
• 历史经验：在宏观经济下行期间，成长股往往表现优于大盘股，且市场上涨期间呈现“大盘股搭台，成长股唱戏”的趋势。
• 重点板块：成长股中，云计算、5G和半导体是核心关注方向；主题性机会关注次新股。
• 风险提示：美国贸易保护措施超预期、通胀上行超预期。

固收金工

• 市场情绪偏多：本周沪深300与创业板均上涨，趋同度同步上升，显示投资者信心增强，后市有望继续冲高。
• 板块预测：
  • 休闲服务：板块涨跌幅为+13.45%，趋同度为+5.82%，预期继续上行。
  • 计算机：板块涨跌幅为+8.16%，趋同度为-0.46%，市场对其上涨趋势持否定态度，下行风险较大。
• 风险提示：数据存在误差，判断基于量化结果，与基本面关联度较低。

保险行业

• 三季报表现：寿险经营继续向好，但受投资波动影响利润增速放缓。
• 新单与NBV增长：寿险新单保费回暖，NBV增速显著提升，尤其是中国平安表现突出。
• 投资建议：当前时点仍看好相对收益，建议关注中国平安，同时关注四季度保费低基数和EV估值切换预期。
• 风险提示：寿险新单持续下滑、财产险费用管控不达预期、股市波动、长端利率下行。

环保工程及服务行业

• 政策利好：首单民企债券融资支持工具落地，央行信用背书下民企融资环境有望改善。
• 估值修复机会：板块面临估值修复机遇，重点推荐国祯环保、聚光科技、瀚蓝环境、海螺创业等。
• 长期逻辑：关注“增长的确定性”，优选商业模式通顺、现金流内生或融资能力强的标的。
• 风险提示：政策不及预期、订单执行不达预期。

电子行业

• 三季报数据：前三季度营收同比增长18%，归母净利润同比下降3%；Q3收入增长25%，净利润下降7%，主要受面板、LED板块周期下行影响。
• 子板块表现：
  • PCB和被动元件：持续景气，增速显著。
  • 光学：受益三摄、3DSensing等技术渗透，营收和利润高速增长。
  • 半导体：受国内需求不振影响，但设备和材料厂商存在进口替代空间。
• 投资建议：关注具备高景气和成长潜力的细分领域，如光学、PCB等。
• 风险提示：面板行业低迷、LED芯片及被动元件产能过剩。

休闲服务行业

• 板块表现：Q3板块营收增长5%，归母净利润增长34%，但增速承压。
• 细分板块：
  • 餐饮：广州酒家表现亮眼，带动板块增长。
  • 免税：增速略有下降，但龙头公司规模扩大，政策利好有望推动成长。
  • 景区：整体平淡，部分景区受天气影响，业绩承压。
  • 酒店：RevPAR增速承压，但龙头扩张稳定。
• 投资建议：关注广州酒家、中国国旅等具备政策支撑和增长潜力的龙头。
• 风险提示：宏观经济波动、天气影响、行业竞争恶化。

纺织服装行业

• 行业表现：社零数据平淡，品牌服饰零售承压，但部分新模式企业表现可圈可点。
• 重点个股：推荐低估值高分红个股，如森马服饰、海澜之家、中国利郎等。
• 制造企业：受终端需求和贸易摩擦影响，但汇率改善带来利好，建议关注申洲国际、天虹纺织等。
• 风险提示：全球经济波动、国内经济疲弱、大宗商品价格波动、汇率波动。

医药行业

• 三季报数据：1-9月医药行业收入增长20.06%，归母净利润增长21.97%，维持高增长。
• 投资逻辑：当前估值与业绩增速匹配，基金超配压力缓解，重点推荐具备消费升级属性的我武生物、长春高新、片仔癀及OTC行业。
• 风险提示：政策观望期、带量采购影响。

核电设备行业

• 政策转向：CAP1400进入国家核准关键阶段，标志核电审批可能重启。
• 行业前景：设备投资占比60%-70%，若审批重启，设备企业将受益显著。
• 重点个股：台海核电（PB 2.7）、应流股份（PB 1.6）、中核科技（PB 3.1）。
• 风险提示：核电重启预期初期，偏主题投资。

推荐个股及其他点评

荣盛发展（002146）

• 业绩亮点：10月销售增速创年内新高，签约金额和面积同比大幅增长。
• 投资建议：土储丰富，拿地提速，业务协同效应显著，维持“买入”评级。
• 风险提示：销售波动、政策调整、融资环境变化、运营风险、汇率波动、棚改货币化不达预期。

晶盛机电（300316）

• 行业转折：光伏政策转向积极，预计2019年装机量同比增长25%，光伏业务收入有望回升。
• 半导体布局：全球半导体硅片缺货延续至2021年，国内设备公司将迎历史性机遇。
• 盈利预测：预计2018-2019年光伏收入分别为23亿、20亿，半导体收入分别为3亿、8亿，净利润分别为6.2亿、8.2亿，维持“买入”评级。
• 风险提示：半导体设备国产化发展不及预期、光伏平价上网进展不及预期。

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