20220710-天风证券-产业债行业利差动态跟踪_产业债利差涨跌互现_8页_679kb
报告摘要
产业债利差涨跌互现总结
核心内容
本报告分析了2022年7月10日产业债行业利差的动态变化，涵盖上游、中游、下游及服务行业，重点对比了7月1日的数据，总结各行业的利差走势及评级变动情况。
主要观点
-
行业整体：2022年7月8日，产业债行业整体利差为37.75bp，较7月1日上行0.36bp。其中，AAA级利差上行0.5bp，AA+级利差下行0.02bp，AA级利差上行0.31bp。利差最高的行业为家用电器（257.50bp）、农林牧渔（237.89bp）、轻工制造（199.83bp）和食品饮料（120.22bp）。
-
上游行业：采掘行业整体利差为27.78bp，较7月1日上行0.28bp。其中，AAA级利差上行0.28bp，AA+级利差上行1.01bp。
-
中游行业：钢铁行业整体利差为32.34bp，较7月1日下行0.37bp。AAA级利差下行0.37bp。
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下游行业：房地产行业整体利差为59.08bp，较7月1日上行0.81bp。其中，AAA级利差上行0.82bp，AA+级利差上行0.88bp，AA级利差下行0.05bp。
-
服务行业：公用事业行业整体利差为4.47bp，较7月1日上行0.34bp。AAA级利差上行0.33bp，AA+级利差上行1.24bp，AA级利差下行0.23bp。
关键信息
- 利差变动趋势：不同行业的利差变动趋势差异较大，部分行业利差上行，部分则下行。
- 评级影响：利差变动与债券评级密切相关，高等级债券利差通常较小，低等级债券利差较大。
- 风险提示：信用风险事件频发，宏观经济存在失速下滑风险，报告仅用于市场监控，不构成投资建议。
行业利差统计（2022年7月8日）
| 行业 | 合计（BP） | AAA（BP） | AA+（BP） | AA（BP） | 合计变化（BP） | AAA变化（BP） | AA+变化（BP） | AA变化（BP） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 采掘 | 27.78 | 27.86 | 18.49 | - | 0.28 | 0.28 | 1.01 | - |
| 传媒 | 43.28 | 12.55 | 53.82 | 149.97 | 0.17 | (0.94) | 1.11 | 2.36 |
| 电气设备 | 19.36 | 16.08 | 32.48 | - | (0.30) | (0.78) | 1.63 | - |
| 电子 | 40.40 | 44.19 | 21.46 | - | 2.17 | 2.09 | 0.62 | - |
| 房地产 | 59.08 | 60.68 | 45.58 | 34.89 | 0.81 | 0.82 | 0.88 | (0.05) |
| 纺织服装 | 39.94 | - | 27.48 | 64.86 | 5.59 | - | 1.62 | (0.03) |
| 非银金融 | 35.56 | 17.84 | 127.47 | 357.65 | 0.62 | 0.46 | 1.72 | (0.12) |
| 钢铁 | 32.34 | 32.34 | - | - | (0.37) | (0.37) | - | - |
| 公用事业 | 4.47 | 1.14 | 17.80 | 209.06 | 0.34 | 0.33 | 1.24 | (0.23) |
| 国防军工 | 0.16 | 0.16 | - | - | (1.43) | (1.43) | - | - |
| 化工 | 67.94 | 17.20 | 132.51 | - | 0.47 | (0.28) | 1.44 | - |
| 机械设备 | 44.67 | 4.66 | 111.36 | - | 0.10 | (0.28) | 0.72 | - |
| 计算机 | 17.15 | 17.15 | - | - | (0.25) | (0.25) | - | - |
| 家用电器 | 257.50 | - | 257.50 | - | 1.65 | - | 1.65 | - |
| 建筑材料 | 21.28 | 11.56 | 81.29 | 15.18 | 0.23 | 0.18 | 0.93 | (0.43) |
| 建筑装饰 | 42.83 | 8.17 | 49.06 | 165.53 | 0.44 | 0.36 | 2.57 | (1.73) |
| 交通运输 | 26.73 | 16.58 | 645.93 | - | (0.57) | (0.57) | (0.12) | - |
| 农林牧渔 | 237.89 | 133.13 | 342.65 | - | 1.22 | 1.55 | 0.88 | - |
| 汽车 | 64.51 | 64.51 | - | - | (3.03) | (3.03) | - | - |
| 轻工制造 | 199.83 | - | 199.83 | - | 1.42 | - | 1.42 | - |
| 商业贸易 | 67.70 | 35.27 | 129.73 | 315.94 | (1.20) | 2.33 | (9.16) | (0.35) |
| 食品饮料 | 120.22 | 146.99 | 46.09 | 15.18 | 3.24 | 4.34 | 0.06 | (0.43) |
| 通信 | 55.87 | 55.87 | - | - | (0.10) | (0.10) | - | - |
| 休闲服务 | 8.18 | 8.18 | - | - | 1.05 | 1.05 | - | - |
| 医药生物 | 56.16 | 6.48 | 81.29 | 353.04 | 0.29 | 0.03 | 0.93 | (0.18) |
| 有色金属 | 24.77 | 20.91 | 63.33 | - | (0.01) | (0.11) | 1.03 | - |
| 综合 | 53.18 | 39.78 | 136.26 | 243.36 | 1.95 | 2.02 | 0.71 | 25.93 |
| 合计 | 37.75 | 27.86 | 93.13 | 175.00 | 0.36 | 0.50 | (0.02) | 0.31 |
风险提示
- 信用风险事件频发，可能对产业债市场产生影响。
- 宏观经济存在失速下滑的风险。
- 本报告仅为市场监控用途，不构成投资建议。
分析师信息
- 孙彬彬，分析师，SAC执业证书编号：S1110516090003，邮箱：sunbinbin@tfzq.com
- 孟万林，分析师，SAC执业证书编号：S1110521060003，邮箱：mengwanlin@tfzq.com
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投资评级声明
- 股票投资评级：基于报告日后6个月内相对沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、持有、卖出。
- 行业投资评级：基于报告日后6个月内相对沪深300指数的涨跌幅，分为强于大市、中性、弱于大市。
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