20220626-天风证券-产业债行业利差动态跟踪_产业债利差涨跌互现_8页_710kb

产业债利差涨跌互现分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年6月24日产业债行业利差的变动情况，涵盖了上游、中游、下游及服务行业。整体来看，产业债利差呈现涨跌互现的态势，部分行业利差上行，部分下行，反映出市场对不同行业信用风险的评估存在差异。

主要观点

1. 行业整体利差

• 整体利差：2022年6月24日，产业债行业合计利差为36.67bp，较6月17日上行0.23bp。
• 分评级利差：
  • AAA级：26.44bp，上行0.48bp
  • AA+级：90.87bp，上行2.45bp
  • AA级：186.29bp，下行16.44bp

2. 上游行业

• 采掘行业：
  • 合计利差为27.06bp，较6月17日下行1bp
  • AAA级：27.15bp，下行0.77bp
  • AA+级：15.30bp，上行1.22bp

3. 中游行业

• 钢铁行业：
  • 合计利差为32.60bp，较6月17日下行0.52bp
  • AAA级：32.60bp，下行0.52bp

4. 下游行业

• 房地产行业：
  • 合计利差为56.04bp，较6月17日上行1.87bp
  • AAA级：57.88bp，上行1.92bp
  • AA+级：42.80bp，上行1.72bp
  • AA级：35.02bp，下行0.05bp

5. 服务行业

• 公用事业行业：
  • 合计利差为3.60bp，较6月17日上行0.58bp
  • AAA级：0.25bp，上行0.56bp
  • AA+级：16.33bp，上行0.81bp
  • AA级：210.18bp，下行0.85bp

关键信息

利差变化显著行业

• 利差最高：家用电器（256.03bp）、轻工制造（198.40bp）、农林牧渔（128.87bp）、食品饮料（115.75bp）。

• 利差上行：

  • 传媒（+0.13bp）
  • 房地产（+1.87bp）
  • 公用事业（+0.58bp）
  • 采掘（AA+级上行1.22bp）
  • 钢铁（AA+级上行0.81bp）
  • 非银金融（AA+级上行1.45bp）
  • 有色金属（AA+级上行0.29bp）
  • 机械设备（AA+级上行1.08bp）
  • 综合（AA+级上行0.94bp）

• 利差下行：

  • 采掘（AAA级下行0.77bp）
  • 钢铁（AAA级下行0.52bp）
  • AA级（整体下行16.44bp）
  • 食品饮料（AA级下行6.60bp）
  • 建筑装饰（AA级下行41.26bp）
  • 医药生物（AA级下行0.97bp）

行业利差变化原因

• 信用风险事件频发、宏观经济不确定性增加是影响利差变化的主要因素。
• 不同行业受政策、市场环境、企业经营状况等多重因素影响，利差波动呈现分化趋势。

风险提示

• 信用风险：信用事件频发可能对部分行业利差产生较大影响。
• 宏观经济风险：若宏观经济出现失速下滑，可能进一步加剧行业利差波动。
• 市场风险：本报告仅为市场监控，不构成投资建议。

附表概览

分析师信息

• 孙彬彬，分析师，SAC执业证书编号：S1110516090003，邮箱：sunbinbin@tfzq.com
• 孟万林，分析师，SAC执业证书编号：S1110521060003，邮箱：mengwanlin@tfzq.com

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