20150913-中国银河-建筑与工程行业_顶层设计出台_掘金国企改革_13页_705kb

银河建筑周报总结

核心内容

2015年9月13日发布的《银河建筑周报》聚焦于建筑与工程行业，特别关注国企改革对行业的影响，以及当前市场的投资机会。报告从行业投资逻辑、一周动态、公司动态和本周数据与点评四个维度进行分析。

主要观点

国企改革顶层设计文件出台

• 国务院发布《关于深化国有企业改革的指导意见》，明确了国企改革的八大方向，包括：
  1. 完成国企公司制改革、完善国资监管制度、提高国资配置效率、全面加强党的建设。
  2. 分类推进国企改革，商业类推动整体上市，公益类注重社会评价。
  3. 完善企业制度，推进股份制改革，实现股权多元化。
  4. 国资监管从管企业转向管资本，推动经营性国资集中统一监管。
  5. 推进混合所有制改革，探索员工持股机制。
  6. 强化监督防止国有资产流失。
  7. 加强和改进党对国有企业的领导。
  8. 为国企改革创造良好环境条件。

建筑行业投资机会

• 分类国企改革：建筑行业属于商业类、充分竞争行业，具有改革潜力。
• 现代企业制度：推动股份制改革、薪酬市场化，以提升企业效率。
• 管资本体制：强调所有权与经营权分离，注重ROE和ROIC等指标。
• 混改与员工持股：鼓励国有资本与非国有资本相互入股，员工持股试点稳步推进。
• 防范资产流失：加强监管，防止国有资产流失。
• 加强党的领导：提升国企治理水平。

关键信息

投资机会分析

• 国企改革掘金：
  • 央企整合/分拆：包括中国中铁+中铁二局、中国铁建、中国化学+东华科技、中国交建+振华重工+疏浚分拆、中国中冶、中国建筑+H股分拆、中国海诚等。
  • 地方国企整体上市：推荐隧道股份、山东路桥、棱光实业、中国海诚等。
  • 混改重点区域：看好上海、广东、山东、安徽等地的地方国企。
• 低估值成长股：
  • 重点关注估值低于20倍、未来三年复合增速超30%、有催化剂的个股，如中冠A、弘高创意、岭南园林等。

模拟组合表现

• 银河建筑超越组合：自2015年初建立以来，累计绝对收益达94%，大幅超越中信建筑指数84个百分点。
• 期末配置：山东路桥、隧道股份、中冠A、弘高创意、岭南园林。

重点公司调研

• 设计股份：
  • 下半年订单增长，但项目推进较慢。
  • 正在制定未来5年发展规划，主业仍以设计咨询为主。
  • PPP项目尚未有成功案例，公司态度稳健。
  • 拥有全国领先的综合甲级资质。
• 苏交科：
  • 订单很多，但项目推进缓慢。
  • PPP项目尚未有先例，公司正在储备经验。
  • 综合管廊是未来方向，但短期内未有明显进展。
  • 环保业务进展滞后，海外业务探索中。

行业一周动态

基建项目

• 国家发改委批复了8个基建项目，总投资超1400亿元。
• 宏观经济解读认为中国经济“在波动中企稳、在调整中向好”。

建筑装配一体化

• 工信部与住建部联合发布《促进绿色建材生产和应用行动方案》。
• 鼓励太阳能光热、光伏与建筑装配一体化，推动绿色建筑发展。

住宅产业化

• 2013年底全国累计新开工产业化建筑面积达1200万平方米。
• 2014年新开工面积达1800万平方米，预计2015年将超4000万平方米。

绿色产业重大工程

• 环保部提出绿色产业重大工程，包括大气、水、土壤污染防治及“智慧环保”等。
• 结合“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带等战略，推动绿色产业发展。

公司动态

新签订单

• 三维工程：签订天然气进厂管线安全隐患治理项目EPC合同，金额6500万元。
• 江河创建：中标鹏瑞深圳湾壹号广场项目，金额2.31亿元。
• 围海股份：中标嘉兴市杭嘉湖南排工程，金额1.07亿元。
• 葛洲坝：签订贵阳综合保税区PPP项目合同，金额130亿元。
• 中工国际：签订厄瓜多尔政府金融管理平台建设项目，金额约14亿元。

投融资

• 光正集团：收购子公司及少数股东股权，进一步整合燃气业务。
• 龙元建设：收购城投建设60%股权，提升PPP项目管理能力。
• 洪涛股份：收购教育科技公司20%股权并增资，承诺未来三年净利润增长。
• 龙建股份：发布非公开发行股票预案，募集资金用于道路工程及收购。
• 中国交建：发行优先股，总额145亿元，附单次跳息安排。

股东持股与激励

• 全筑股份：股东陈文增持股份，持股比例达10.48%。
• 泰豪科技：拟发行公司债券，优化财务结构。
• 普邦园林：控股股东增持，承诺未来半年内继续增持。
• 宝鹰股份：终止收购，股票复牌。
• 中材国际：董事于兴敏辞职，公司治理优化。
• 弘高创意：完成员工持股计划，锁定期12个月。
• 中化岩土：员工持股计划设立，资金总额6.27亿元。

本周数据与点评

宏观数据

• PPI：环比下降0.8%，同比下降5.9%。
• CPI：环比上涨0.5%，同比上涨2.0%。
• 固定资产投资：1-8月同比名义增长10.9%，增速回落。
• 工业增加值：8月同比实际增长6.1%，环比增长0.53%。
• 社会消费品零售总额：同比名义增长10.8%，创年内新高。
• M0：同比增长1.8%，增速下降。
• M1：同比增长9.3%，增速上升。
• M2：同比增长13.3%，高于政府目标。
• 新增人民币贷款：8月为8096亿元，反映实体经济需求疲弱。
• 贸易差额：8月为602.4亿美元，同比和环比均增长。

个股涨跌幅

• 园林工程：东方园林、蒙草抗旱、普邦园林、棕榈园林、铁汉生态、岭南园林等。
• 装修装饰：金螳螂、洪涛股份、亚厦股份、广田股份、瑞和股份、江河创建、东易日盛。
• 钢结构：光正集团、东南网架、鸿路钢构、杭萧钢构、精工钢构、中泰桥梁。
• 化建工程：中国化学、东华科技、三维工程、延长化建、海油工程、中海油服、中化岩土、雅致股份。
• 铁路轨道：中国中铁、中国铁建、中铁二局、隧道股份。
• 水利水电：中国电建、围海股份、粤水电、葛洲坝、安徽水利。
• 公路建设：中国交建、新疆城建、四川路桥、龙建股份、浦东建设、西藏天路、北新路桥、腾达建设、成都路桥、山东路桥。
• 房屋建设：上海建工、科达股份、龙元建设、中国建筑、宁波建工、宏润建设。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

覆盖股票范围

• 港股：中国铁建（01186.HK）、中国中铁（00390.HK）、中国交建（01800.HK）。
• A股：中国建筑（601668.SH）、中国海诚（002116.SZ）、苏交科（300284.SZ）、达实智能（002421.SZ）、延华智能（002178.SZ）、赛为智能（300044.SZ）、中国化学（601117.SH）、三维工程（002469.SZ）、围海股份（002586.SZ）、东华科技（002140.SZ）、金螳螂（002081.SZ）、洪涛股份（002325.SZ）、亚厦股份（6002375.SZ）、尚荣医疗（002551.SZ）、普邦园林（002663.SZ）、棕榈园林（002431.SZ）、蒙草抗旱（300355.SZ）等。

免责声明

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