20200908-中泰证券-煤炭板块上涨点评_业绩端将趋于稳定_估值端安全边际高_6页_926kb
报告摘要
煤炭开采行业总结
核心内容概述
本报告分析了煤炭开采行业的市场走势、公司基本面及投资建议，指出当前板块表现强势，估值处于历史低位，具备较高的安全边际。分析师陈晨认为，板块整体业绩趋于稳定，未来有望迎来估值修复，建议投资者增持。
主要观点
- 行业表现强劲：9月8日，煤炭开采指数上涨3.3%，显著高于沪深300指数的0.54%，其中靖远煤电、郑州煤电涨停，陕西煤业上涨5.4%。
- 煤价趋于稳定：动力煤和焦煤焦炭价格在近期有所回升，预计2020年Q3/Q4煤价同比下滑速度将收敛，行业盈利趋于稳定。
- 公司回购提振信心：龙头公司如中国神华计划回购港股，增强市场信心，同时金能科技、平煤股份等公司也进行市场回购。
- 行业整合加速：山西焦煤集团与山煤集团合并，山东能源集团与兖矿集团合并，行业集中度提升，有助于增强定价能力。
- 估值优势明显：主流煤企PE为7-8倍，板块估值处于历史底部，具备较高的安全边际。
- 投资建议：推荐关注高股息率公司如中国神华、陕西煤业、平煤股份、盘江股份等，同时关注弹性标的如兖州煤业、淮北矿业、潞安环能、西山煤电，以及煤炭+电解铝组合如神火股份、露天煤业，焦炭相关标的如金能科技、中国旭阳集团。
关键信息
行业数据概览
- 上市公司数量：38家
- 行业总市值（百万元）：796,687
- 行业流通市值（百万元）：193,641
公司基本状况
| 公司名称 | 股价（元） | 2018 EPS（元/股） | 2019 EPS（元/股） | 2020E EPS（元/股） | 2021E EPS（元/股） | 2018 PE | 2019 PE | 2020E PE | 2021E PE | PB | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 中国神华 | 16.4 | 2.21 | 2.17 | 2.09 | 2.15 | 7.5 | 7.6 | 7.9 | 7.7 | 0.94 | 买入 |
| 陕西煤业 | 8.28 | 1.10 | 1.16 | 1.01 | 1.08 | 7.5 | 7.1 | 8.2 | 7.7 | 1.39 | 买入 |
| 平煤股份 | 6.29 | 0.31 | 0.50 | 0.55 | 0.61 | 20 | 12.6 | 11.4 | 10.3 | 1.03 | 买入 |
| 盘江股份 | 6.16 | 0.57 | 0.66 | 0.59 | 0.65 | 10 | 9.3 | 10.4 | 9.5 | 1.44 | 买入 |
| 神火股份 | 5.38 | 0.13 | 0.71 | 0.37 | 0.53 | 41 | 7.6 | 14.5 | 10.2 | 1.34 | 买入 |
| 金能科技 | 12.6 | 1.88 | 1.13 | 1.09 | 1.44 | 6.7 | 11.2 | 11.6 | 8.8 | 1.44 | 买入 |
估值与盈利预测
| 公司名称 | 股价（元） | 2018 EPS（元/股） | 2019 EPS（元/股） | 2020E EPS（元/股） | 2021E EPS（元/股） | 2018 PE | 2019 PE | 2020E PE | 2021E PE | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 中国神华 | 16.49 | 1.14 | 2.26 | 2.21 | 2.17 | 14 | 7 | 7 | 8 | 买入 |
| 永泰能源 | 1.64 | 0.06 | 0.05 | 0.01 | 0.01 | 29 | 34 | 309 | 145 | 持有 |
| 中煤能源 | 4.14 | 0.15 | 0.18 | 0.26 | 0.42 | 28 | 23 | 16 | 10 | 增持 |
| 兖州煤业 | 9.38 | 0.42 | 1.38 | 1.61 | 1.76 | 22 | 7 | 6 | 5 | 买入 |
| 兰花科创 | 5.28 | -0.58 | 0.68 | 0.95 | 0.58 | -9 | 8 | 6 | 9 | 增持 |
| 潞安环能 | 6.42 | 0.29 | 0.93 | 0.89 | 0.80 | 22 | 7 | 7 | 8 | 买入 |
| 陕西煤业 | 8.43 | 0.28 | 1.04 | 1.10 | 1.18 | 30 | 8 | 8 | 7 | 买入 |
| 盘江股份 | 6.16 | 0.12 | 0.53 | 0.57 | 0.66 | 52 | 12 | 11 | 9 | 买入 |
| 西山煤电 | 4.37 | 0.14 | 0.50 | 0.57 | 0.54 | 32 | 9 | 8 | 8 | 买入 |
| 冀中能源 | 3.90 | 0.07 | 0.30 | 0.25 | 0.26 | 57 | 13 | 16 | 15 | 增持 |
| 平煤股份 | 6.29 | 0.32 | 0.58 | 0.30 | 0.50 | 20 | 11 | 21 | 13 | 买入 |
| 露天煤业 | 10.10 | 0.50 | 1.07 | 1.24 | 1.28 | 20 | 9 | 8 | 8 | 买入 |
| 山煤国际 | 10.69 | 0.16 | 0.19 | 0.11 | 0.59 | 67 | 56 | 97 | 18 | 买入 |
| 神火股份 | 5.38 | 0.18 | 0.19 | 0.13 | 0.71 | 30 | 28 | 41 | 8 | 买入 |
| 金能科技 | 12.61 | 0.70 | 1.05 | 1.88 | 1.13 | 18 | 12 | 7 | 11 | 买入 |
行业展望
- 煤价已进入新常态区间，预计未来几年维持在500-600元/吨。
- 长协价格波动性小，成本曲线左侧的龙头煤企盈利稳定。
- 板块估值处于历史底部，安全边际高，具备较强吸引力。
- 建议关注高股息率公司及具备弹性的企业，以获取更好的投资回报。
风险提示
- 经济增速不及预期
- 政策调控力度过大
- 可再生能源替代
投资评级说明
- 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
- 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
- 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
- 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上
重要声明
本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。报告仅供客户使用，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
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