【债券】6月债券托管量点评：广义基金“钱多”，配置盘买债力度下降-240724-华创证券-12页_616kb

债券日报：6月债市托管量及机构行为分析

2024年6月，债市整体运行平稳，债券托管总量为14807万亿，同比增速达11.3%，环比增量下降至15819亿。资金运行数据显示杠杆率上升至107.8%，但仍处于历史低位。

广义基金资金充裕，但配置意愿下降
6月数据显示广义基金“钱多”特征持续，货币基金和债券基金规模大幅增长，但在低利率环境下，配置盘买债力度边际下降，主要增持利率债、同业存单和中票。

保险公司托管量显著下降
6月保险机构托管量减少1238亿，创2017年8月以来新低，主要减持金融债和中票，其中银行永续债的到期压力是主要原因。

外资增持存单
外资净流入放缓，6月境外机构债券托管量环比下降，配置利率债的力度也在减弱，但继续主要增持同业存单。

利率债发行放缓
地方债发行进度滞后于往年，叠加政金债发行速度减慢，6月利率债托管增量较5月下降较多。

政策利率趋稳
央行降息操作使短端利率下移，但资金面整体偏紧，抑制了杠杆套息空间，债市短期机构加杠杆意愿不强。

8月地方债或迎发行高峰
随着政府债券额度陆续释放，预计将带动配债需求，债市供需结构或将发生变化，建议关注机会。

后续展望

短端利率机制改革后，银行间市场利差压缩机会向长久期品种转移是未来关注重点。另外，汇率稳定目标和资金面管理目标对利率中枢影响仍在持续。

风险提示

政府债券供给超预期，宽信用政策力度超出预期，资金投向和流向等变化需密切关注。