6月托管数据点评：银行配利率减信用，广义基金外资增持利率信用-20210719-安信证券-10页_503kb

2021年6月债券托管数据点评总结

总览

2021年6月，中债登与上清所债券总托管量合计为107.21万亿元，环比增加10848.50亿元。其中，中债登托管量环比增加10946.56亿元，主要来自国债、地方政府债和国开债；上清所托管量环比减少98.06亿元，主要由于同业存单托管量下降。

分券种

利率债

6月利率债托管量环比增加9364.93亿元至67.27万亿元，增量较上月扩大。主要增持机构为银行和广义基金，分别增持4489.79亿元和3200.17亿元。具体来看：

• 国债：托管量为20.73万亿元，环比增加2536.72亿元，商业银行为主要增持机构，增持1338.75亿元。
• 政金债：托管量为19.13万亿元，环比增加1931.76亿元，商业银行和广义基金为主要增持机构，分别增持906.12亿元和887.14亿元；保险机构为主要减持机构，减持54.2亿元。
• 地方债：托管量为27.41万亿元，环比增加4896.46亿元，商业银行和广义基金为主要增持机构，分别增持2244.92亿元和1776.30亿元；券商为主要减持机构，但减持金额较小。

信用债

6月信用债托管量为24.91万亿元，环比减少895.80亿元。主要减持机构为商业银行，减持1253.58亿元；主要增持机构为政策性银行，增持1043.8亿元。

• 存单：托管量为12.36万亿元，环比减少1823.67亿元，商业银行和广义基金为主要减持机构，分别减持1468.72亿元和616.41亿元；政策性银行为主要增持机构，增持987.10亿元。
• 中票、企业债、短融与超短融：托管量合计为12.55万亿元，环比增加927.87亿元，广义基金和商业银行为主要增持机构，分别增持298.27亿元和215.14亿元；保险机构为主要减持机构，减持金额较少。
• 商业银行债：托管量为6.3万亿元，环比增加1106.05亿元，券商和保险为主要减持机构，分别减持74.7亿元和95.6亿元；广义基金为主要增持机构，增持1090.1亿元。

分机构

商业银行

• 增持：利率债4489.79亿元、一般信用债102.9亿元。
• 减持：信用债1150.68亿元，主要为存单和企业债。
• 具体操作：大行和小行分别减持信用债224.48亿元和700.24亿元，减持存单352.81亿元和842.54亿元，增持短融、超短融和中票。

保险机构

• 增持：利率债981.75亿元，其中国债251.25亿元、地方债784.70亿元。
• 减持：信用债93.43亿元，主要为中票、企业债和商业银行债。
• 具体操作：减持政金债54.2亿元，增持存单34.30亿元。

券商

• 增持：利率债405.19亿元，其中国债207.88亿元、政金债205.54亿元。
• 减持：信用债15.99亿元，主要为存单、商业银行债、短融和超短融。
• 具体操作：减持地方债8.23亿元，增持中票和企业债。

广义基金

• 增持：利率债3200.17亿元、信用债771.92亿元。
• 减持：信用债616.41亿元，主要为存单、企业债和短融。
• 具体操作：增持国债536.73亿元、政金债887.14亿元、地方债1776.30亿元；增持商业银行债1090.1亿元和中票507.55亿元。

境外机构

• 增持：利率债250.07亿元、信用债308.75亿元。
• 具体操作：增持国债和政金债，小幅增持地方债；信用债方面，增持存单、商业银行债、中票，小幅减持超短融。

杠杆率

6月债市杠杆率预计升至108.1%附近，较5月的105.5%有所上升，但仍处于历史偏低水平。该数据基于银行间市场质押式回购成交量估算得出。

风险提示

• 疫情发展超预期
• 信用风险超预期

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