20210719-安信证券-6月托管数据点评_银行配利率减信用_广义基金外资增持利率信用_10页_1014kb

2021年6月债券托管数据点评总结

核心内容

2021年6月，中国债券市场托管量环比有所回升，总托管量达到107.21万亿元，环比增加10848.50亿元。中债登托管量为80.80万亿元，环比增加10946.56亿元，主要由国债、地方政府债和国开债的增持推动；上清所托管量为26.41万亿元，环比减少98.06亿元，主要因同业存单托管量下降。

主要观点

利率债表现

• 利率债（国债、政金债、地方债）总托管量环比增加9364.93亿元至67.27万亿元，增幅较上月有所扩大。
• 商业银行为主要增持机构，分别增持国债、政金债、地方债2536.72亿元、906.12亿元、2244.92亿元。
• 广义基金增持利率债3200.17亿元，其中国债、政金债、地方债分别增持536.73亿元、887.14亿元、1776.30亿元。
• 保险机构在利率债方面有所减持，主要减持政金债54.2亿元，但增持国债和地方债。
• 券商在利率债方面增持国债和政金债，但减持地方债。

信用债表现

• 信用债（企业债、中票、短融、超短融、同业存单）总托管量环比减少895.80亿元至24.91万亿元。
• 存单托管量环比减少1823.67亿元，主要被商业银行和广义基金减持，政策性银行增持。
• 中票、企业债、短融与超短融托管量合计环比增加927.87亿元，广义基金和商业银行为主要增持机构。
• 商业银行债托管量环比增加1106.05亿元，广义基金为主要增持机构，券商和保险为主要减持机构。

关键信息

分机构分析

• 商业银行：全面增持利率债（4489.79亿元），减持信用债（1150.68亿元），主要减持存单（1468.72亿元），增持短融、超短融、中票等信用债。
• 保险机构：增持利率债（981.75亿元），减持信用债（93.43亿元），其中增持国债（251.25亿元）和地方债（784.70亿元），减持政金债（54.2亿元）和部分信用债。
• 券商：增持利率债（405.19亿元），减持信用债（15.99亿元），主要减持存单（325.54亿元）和商业银行债（74.7亿元），增持中票和企业债。
• 广义基金：大幅增持利率债（3200.17亿元）和信用债（771.92亿元），主要增持地方债、国债、政金债、商业银行债和中票，减持存单、企业债和短融。
• 境外机构：全面增持利率债和信用债主要券种，其中增持国债和政金债（合计250.07亿元），增持存单、商业银行债、中票等信用债，小幅减持超短融。

杠杆率变化

• 6月债市杠杆率预计升至108.1%附近，较5月的105.5%有所上升，但仍处于历史偏低水平。
• 杠杆率估计基于银行间市场质押式回购成交量数据，结合季节性调整和历史数据进行推算。

风险提示

• 疫情发展超预期
• 信用风险超预期

总结结构

• 总览：债券总托管量环比增加，利率债增量显著，信用债因同业存单减少而小幅下降。
• 分券种：利率债增长主要由地方债带动，信用债下降主要因存单减少。
• 分机构：银行、广义基金和境外机构普遍增持利率债，保险和券商则对信用债有所减持。
• 杠杆率：6月债市杠杆率上升至108.1%，但整体仍处于较低水平。

数据来源与免责声明

• 数据来源：中债登、上清所、Wind。
• 本报告基于公开资料撰写，不保证信息完整性与准确性，仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。

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