20260706-长江期货-煤焦半年报_煤矿复产成关键变量_价格有望再度走强_14页_5mb

煤焦半年报总结

核心内容概述

2026年上半年，煤焦价格整体呈现震荡偏强走势，期间经历了两波明显的上涨行情，分别出现在3月份和5月底至6月上旬。价格上涨主要受到中东冲突、山西煤矿事故等事件的影响，其中焦煤价格上涨幅度较大，对焦炭价格形成支撑。

下半年煤焦市场走势将主要围绕焦煤供应恢复情况展开，若复产缓慢且库存持续去化，煤焦价格仍有走强的可能。

主要观点

1. 煤焦价格走势

• 震荡偏强：全年煤焦价格以窄幅震荡为主，仅在3月和5月底-6月初出现明显上涨。
• 上涨驱动：3月上涨主要因中东冲突引发能源替代逻辑；5-6月上涨因山西煤矿事故导致焦煤供应紧张。
• 焦炭跟随上涨：焦炭价格上涨更多由成本推动，与焦煤走势紧密相关。

2. 焦煤供应分析

• 国内产量下滑：2026年1-5月全国炼焦煤产量同比减少1.61%，山西煤矿事故对供应造成显著影响。
• 复产进度缓慢：截至6月24日，山西复产煤矿仅93座，产能11290万吨，仍低于事故前水平。
• 进口维持高位：蒙煤是主要进口来源，占比超60%；澳煤进口开始盈利，预计下半年进口量将保持高位。

3. 焦炭产量与利润

• 产量小幅下滑：1-5月焦炭日均产量环比下降0.66%，主要因焦煤价格上涨远超焦炭。
• 利润承压：独立焦企利润下滑，部分中小焦企甚至亏损，减产压力显现。

4. 铁水产量与需求

• 国内生铁产量下降：1-5月全国生铁产量同比下降3.1%，5月同比下降2.6%。
• 未来仍有下滑风险：政策推动粗钢产量压减，叠加内需疲软，预计下半年铁水产量或继续走低。

5. 海外市场动态

• 焦炭出口增长有限：1-5月焦炭出口同比增长8.1%，但5月同比大幅下降22.6%。
• 海外生铁产量下滑：1-5月海外生铁产量同比减少51万吨，印度以外地区均出现下降。

6. 库存情况

• 焦煤库存持续去化：山西煤矿事故后库存连续三周大幅下降，目前处于近几年同期偏低水平。
• 焦炭库存偏高：焦炭库存自年初以来持续增加，5月后止增企稳，仍处于偏高水平。

关键信息

• 焦煤供应仍是核心变量：山西煤矿事故导致炼焦煤产量大幅下滑，复产进度缓慢，库存持续去化，支撑价格走强。
• 焦炭产量承压：由于焦煤价格上涨远超焦炭，焦化厂利润受挤压，产量难以提升。
• 铁水产量面临下行压力：政策执行趋严，叠加国内需求疲软，预计下半年铁水产量或继续下滑。
• 焦炭出口增长有限：海外生铁产量下降，焦炭出口难以大幅增长，预计维持稳定。
• 焦煤进口保持高位：蒙煤仍是主要进口来源，澳煤进口利润显现，进口量预计持续高位。
• 库存变化显著：焦煤库存快速去化，焦炭库存偏高，反映市场供需结构变化。

结构总结

风险提示与免责声明

• 风险提示：本报告仅为参考，不构成投资建议，不承诺收益或分担损失。
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