20240226-广发期货-焦煤焦炭周报_煤矿进入复产阶段_关注焦煤产能释放持续性_37页_2mb

焦煤焦炭周报核心内容总结

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一、 焦煤

1. 行情展望与策略：

   • 观点： 采煤复产快于钢厂，盘面窄幅震荡。基本面供增需减，总库存环比下降。
   • 基本面：
     • 供给： 节后煤矿复产，原煤、精煤产量环比大幅提升（+124%至+135%不等）。山西原煤产量增长显著，进口蒙煤仍处高位但有跟踪必要。
     • 需求： 焦化厂减产/焦化利润下滑导致焦煤需求降幅 略大于铁水降幅。钢厂复产减速也是拖累。
     • 库存： 总库存（含钢焦等）环比下滑，钢厂、焦化厂环节减量显著。
     • 运行压力： 煤矿复产快于钢厂，叠加减产预期支撑验证不定，盘面承压。潞安集团减产消息主要影响市场对山西产能恢复预期，或致供应恢复不及预期，需重点关注减产实际执行情况和幅度。
   • 操作建议： 关注做缩钢煤比、矿煤比套利机会。

2. 关键数据：

   • 国产焦煤日产量大幅上升 (原煤2289万吨↑，精煤↑)。
   • 山西焦煤产量单月增幅超195%。
   • 蒙煤月度进口量同比增长剧烈 (蒙古、俄罗斯除外)。
   • 原煤、精煤库存分别对应 ↑196%、↑349%。
   • 焦煤价格小幅下调或波动收窄。
   • 焦煤利润下滑 (焦煤利润环比-4元/吨)。

二、 焦炭

1. 行情展望与策略：

   • 观点： 焦化业严重亏损，焦炭产需双弱，供需小幅失衡，总库存下降。基本面矛盾不大。
   • 基本面：
     • 供给： 产量下降，主要用于焦化自用。
     • 需求： 铁水产量下降，高炉检修增加。焦炭供需差略微改善 (+0.3%)。
     • 库存： 各环节库存增减不一，焦化厂库存回升，钢厂库存下滑更显著。
     • 运行压力： 焦化利润进一步压缩，现货价格承压。期货小幅升水。
   • 操作建议： 同样建议关注做缩钢煤比、矿煤比套利机会。

2. 关键数据：

   • 全球高炉产能显著 > 1210万吨（23年累计同比+0.1%）。
   • 中国日均铁水在2235万吨，环比小幅下滑。
   • 焦化厂日均产 焦量环比小幅缩减0.9%。
   • 日均供需缺口小幅缩小。
   • 各类焦炭现货价格波动 主要属需求驱动。
   • 国内焦化利润降至110元/吨。

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