20260706-迈科期货-煤矿复产进度较慢_双焦中枢或将上移_24页_1mb

煤矿复产进度较慢，双焦中枢或将上移总结

核心内容

本报告分析了2026年第二季度焦炭和焦煤市场的运行情况，重点探讨了煤矿复产进度、供需格局、价格走势及投资策略。

主要观点

焦炭市场

• 提涨频繁：2026年第二季度焦炭经历了九轮提涨，价格持续偏强运行，尤其是7月1日第九轮提涨落地后，价格达到2010元/吨。
• 需求走弱：随着铁水产量预期下滑，焦炭需求支撑减弱，钢厂利润受挤压，部分钢厂降价销售，导致焦炭需求进入下行周期。
• 供应变化：焦炭总产量同比上升，但三季度预计产量将季节性走弱，钢厂库存以去库为主，焦企库存可能小幅增加。
• 库存压力：焦炭库存处于历年同期偏高水平，三季度钢厂库存可用天数预计下滑，焦企库存可能受累库影响，压制现货和期货价格。
• 月差预期：受煤矿复产影响，焦炭9-1合约价差预计走弱，基差有所下行。

焦煤市场

• 供应受限：山西煤矿事故后，焦煤产量大幅下降，供应恢复缓慢，导致焦煤价格中枢上移。
• 进口支撑：蒙古炼焦煤进口量同比大幅上升67%，成为国内供应的主要补充来源；俄罗斯进口量也有所增加，而澳大利亚进口量上升17%，后续仍有增量预期。
• 库存结构：国内煤矿库存预计去化，蒙煤口岸库存高位，但7月国庆假期可能缓解部分库存压力。
• 价格走势：焦煤现货震荡偏强，但受复产预期影响，盘面价格可能承压下行。
• 价差变化：山西骨架煤与蒙煤价差扩大，但随着复产恢复，价差预计缩小，焦化利润收缩。

关键信息

价格走势

• 焦炭：二季度经历九轮提涨，价格从1550元/吨上涨至2010元/吨，随后受煤矿复产影响，价格有所回调。
• 焦煤：受煤矿事故影响，焦煤产量阶段性回落，进口量增加，尤其是蒙古和澳大利亚，但国内供应仍偏紧。

产量与库存

• 焦炭：1-5月焦炭产量同比上升1.5%，但三季度预计产量走弱，库存以去库为主。
• 焦煤：1-5月焦煤产量同比下降2.72%，进口量同比上升25%，主要来自蒙古、俄罗斯和澳大利亚。

供需关系

• 焦炭：煤矿复产进度较慢，对焦炭价格形成支撑，但三季度需求将下滑，库存压力显现。
• 焦煤：山西煤矿事故导致优质主焦煤短缺，蒙煤库存高位，但复产预期将缓解供需矛盾。

投资策略

• 中长线：关注双焦价格中枢上移的偏多思路，但需警惕焦化利润下行带来的负反馈。
• 短期：关注煤矿复产对焦炭和焦煤价格的影响，以及焦化利润收缩对市场的影响。

未来展望

• 焦炭：三季度需求将下行，焦炭价格或受压制，需关注钢厂库存去化及焦企库存累库情况。
• 焦煤：煤矿复产进度将主导价格走势，进口煤补充供应，预计三季度焦煤价格中枢或将上移，但需警惕库存去化对价格的支撑作用减弱。

图表与数据支持

• 焦炭提涨/降价格表
• 焦炭现货价格与价格指数
• 焦煤进口量及价格指数
• 焦炭与焦煤库存变化趋势
• 月差与基差走势分析

风险提示

• 煤矿复产不及预期可能进一步支撑焦炭和焦煤价格。
• 钢厂利润下滑可能引发检修增多，影响铁水产量。
• 库存累库可能对现货和期货价格形成压制。
• 期市有风险，入市需谨慎。

投资者提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资决策应结合市场实际情况及专业意见。
• 报告版权归属迈科期货投研服务中心，未经许可不得擅自使用。