社会服务行业2021年二季度投资策略：小长假带动行业重回复苏通道，年内以业绩修复为主线-20210331-山西证券-16页_848kb

社会服务行业2021年二季度投资策略总结

核心内容概述

2021年一季度，社会服务行业整体表现强劲，涨幅位居A股28个行业第二。尽管2020年受疫情影响，多数公司业绩预亏，但随着行业政策支持和市场景气度回升，行业估值显著提升，公司股价表现优于业绩。当前行业市盈率高达180.69倍，远超近五年历史均值56.21倍。二季度小长假将推动行业进一步复苏，重点关注景点、酒店、餐饮及免税板块。

主要观点

1. 行业景气度回升带动个股上涨

• 休闲服务行业在2021年一季度上涨13.15%，跑赢沪深300指数15.39个百分点。
• 景点板块涨幅最大，达到22.38%；酒店板块上涨16%，旅游综合板块上涨12.15%，餐饮板块上涨2.9%。
• 个股表现分化，如西域旅游、首旅酒店、丽江股份等涨幅显著，而凯撒旅业、腾邦国际等则相对承压。
• 行业估值处于历史高位，部分公司因疫情导致业绩承压，但股价表现良好，市场情绪乐观。

2. 二季度行业复苏趋势明显

• 疫苗接种加速、景区人数限制取消推动景区与酒店持续复苏。
• 清明、五一、端午小长假将带动旅游市场复苏，国内游、本地游为主流。
• 自驾游和中短途游成为主要出行方式，高品质旅游产品更受欢迎。
• 酒店市场逐步回暖，高端酒店RevPAR和入住率提升显著。

3. 离岛免税表现亮眼

• 海南2月接待游客人次同比上涨659.6%，旅游收入同比上涨961.8%。
• 离岛免税销售额达45.34亿元，环比增长显著，客单价和消费量同步提升。
• 2021年5月将举办中国国际消费品博览会，预计带动离岛免税销售达到600亿元目标。

4. 餐饮行业持续向好

• 餐饮收入恢复至2019年同期水平，增速位列社零第二。
• 餐饮消费呈现本地化、中心城市化趋势，连锁品牌和高客单价中式桌餐表现突出。
• 海底捞、九毛九、广州酒家等公司通过供应链优化和门店扩张，带动业绩改善。

关键信息

• 行业复苏：2021年一季度，休闲服务行业整体复苏，小长假将推动市场进一步回暖。
• 政策支持：疫情得到有效控制，政策端取消人数限制，利好景区和酒店运营。
• 免税增长：海南离岛免税市场持续增长，预计全年销售目标为600亿元。
• 业绩修复：多数公司2020年业绩承压，但2021年一季度业绩改善明显。
• 估值高位：行业市盈率远高于历史平均水平，需关注业绩兑现对估值的影响。

投资建议

• 景点板块：小长假带动业绩修复，关注休闲度假景区及中心城市周边景区。
• 酒店板块：三大酒店集团新开店计划持续推进，疫情加速优质物业布局，酒店需求将持续走高。
• 免税板块：中国中免受益于海南离岛免税政策，业绩增长显著，未来仍有增长空间。
• 餐饮板块：本地化、中心城市化趋势明显，关注连锁餐饮品牌及高客单价中式桌餐。
• 重点公司：建议关注中国中免、首旅酒店、锦江酒店、广州酒家、中青旅、天目湖、宋城演艺。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响行业整体发展。
• 疫情反复：对旅游市场复苏带来不确定性。
• 政策变化：疫情防控政策调整可能对行业产生影响。
• 行业系统性风险：市场整体波动可能对板块造成冲击。
• 突发事件：如自然灾害、公共卫生事件等可能影响行业运行。

重点关注公司（表2）

总结

2021年一季度社会服务行业整体表现优异，主要受益于疫情控制和政策支持。二季度小长假将推动行业进一步复苏，重点关注景点、酒店、餐饮及免税板块。行业估值处于历史高位，业绩修复将是未来的主要驱动力。建议投资者关注中国中免、首旅酒店、锦江酒店、广州酒家、中青旅、天目湖、宋城演艺等重点公司，同时警惕疫情反复、政策变化等风险因素。