20250522-大越期货-沥青期货早报_35页_1mb

报告摘要

沥青期货早报分析总结

大越期货投资咨询部金泽彬（从业资格证号：F3048432，投资咨询证号：Z0015557）提供的沥青期货早报内容显示，当前沥青市场面临供需双弱格局。报告核心观点及数据分析如下：

市场基本面
供应端：供给压力高位持续，主要受原油成本支撑及国内炼厂开工率影响。马瑞原油价格与委内瑞拉原油产量波动对沥青成本构成直接影响，同时地炼沥青产量及检修损失量预估走势表明供应端存在一定不确定性。
需求端：整体复苏乏力，欧美经济衰退预期强化，导致沥青需求预期下行。下游需求包括公路建设、防水卷材及建筑领域，数据显示沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机开工小时数及压路机销量同比下滑趋势明显，反映基建投资疲软对需求端压制。
价格及价差分析
- 基差走势：山东、华东地区重交沥青基差在2020-2025年间呈震荡状态，波动区间在-800至1200元/吨，显示现货与期货价差波动较大。
- 合约价差：1-6合约及6-12合约价差（元/吨）呈现负向或正向反套走势，表明市场对不同期限合约的预期差异。
- 原油裂解价差：沥青与原油裂解价差走势需关注，若价差持续压缩，可能影响炼厂利润空间。
- 比价关系：沥青与布油、西德州原油价格联动紧密，但未来走势需结合供需变化及国际油价波动判断。
库存与产能分析
- 港口库存：国内稀释沥青港口库存量在2024-2025年出现阶段性波动，但未明确趋势指向。
- 厂内库存：沥青厂内库存存货比维持在一定水平，供需失衡可能加剧库存压力。
- 开工率：重交沥青开工率在2019-2025年间呈现季节性波动，但整体处于低位，部分领域（如改性沥青）开工率同比下滑，反映需求不足对产能利用率的拖累。
进出口动态
韩国沥青进口价差走势显示价格波动，需关注国际市场的供需变化对国内价格的影响。2020年后进口量与出口量均出现阶段性调整，可能与国内供需结构及国际价格竞争相关。
风险提示
报告强调原油价格波动及焦化沥青利润差走势为主要风险因素。若原油价格剧烈波动，将直接推高沥青成本；而焦化沥青利润空间压缩可能引发供给端调整，进一步影响市场平衡。