20170320-兴业研究-大类资产研究_预期兑现_加息落地市场全面走强_28页_576kb

2017年3月20日大类资产研究总结

核心内容

2017年3月20日的大类资产研究报告分析了全球主要经济体的利率政策、资金流动、资产价格走势、外汇市场、股票市场、国债收益率、大宗商品及房地产市场的情况，并评估了市场风险。

主要观点

一、全球央行利率政策

• 美联储如期加息25个基点，联邦基金利率从 $0.5% \sim 0.75%$ 调升至 $0.75% \sim 1%$，并维持资产再投资政策不变，预计2017年将加息3次。
• 中国央行上调SLF、MLF及逆回购利率，反映对美元加息的回应。
• 日本央行和英国央行维持政策利率不变，但英国央行内部有官员投票支持加息。
• 欧洲央行管委Nowotny表示加息可能在近期发生，但方式可能不同于美联储。
• 智利央行降息25个基点至 $3.00%$，土耳其央行维持基准利率不变，但上调最终流动性窗口贷款利率75个基点。

二、资金流动

• 全球债券市场在加息周重回资金净流入。
• 美元指数因市场提前price in和美联储决议不及预期鹰派而下跌逾 $1%$。
• 新兴市场货币普遍升值，但资金流出仍未改变。
• 人民币相对美元报价小幅下跌。

三、大类资产走势

• 加息前一周，资产价格谨慎下行；加息当周，资产价格全面回暖。
• 全周来看，MSCI全球股市指数上涨 $1.29%$，全球国债综合收益指数上涨 $1.19%$，CRB指数上涨 $1.06%$，REITs收益指数上涨 $2.18%$。
• 初年至今，MSCI全球指数上涨 $6.97%$，全球国债指数上涨 $1.37%$，大宗商品下跌 $2.59%$，房地产收益上涨 $0.96%$。

四、外汇市场概览

• 美元指数全周下跌 $1.00%$，欧元/美元上涨刷新六周高位，英镑/美元突破1.23关口。
• 新兴市场货币中，巴西、俄罗斯、墨西哥等货币升值明显。

五、股票市场表现

• 美股和欧股上涨，道指收涨超百点，标普涨幅近1%为两周最高。
• 欧股周四创15个月收盘高位，英国富时100指数突破3月1日收盘纪录高位。
• 新兴市场中，俄罗斯和墨西哥表现较好，巴西则下跌。

六、国债收益率变化

• 美国10年期国债收益率全周下跌13个基点，英债收益率触及一个月高位。
• 欧洲问题国家中，葡萄牙收益率下降明显，希腊和意大利波动较大。

七、大宗商品走势

• 黄金因美元疲软上涨近 $3%$，创英国公投退欧后最大涨幅。
• 原油库存首降，维持油价涨势，但美国原油供应接近历史高位仍使油价承压。
• 工业金属如铝和铜上涨，农产品如玉米和小麦也有上涨，但咖啡下跌。

八、房地产市场表现

• 全球REITs市场上涨，美国表现最强。
• 英国因退欧风险影响，房地产收益下跌明显，而香港继续领跑。

九、风险指数

• 新兴经济体主权CDS下行明显，VIX指数维持低位，市场波动风险较低。

关键信息

• 美联储加息对全球市场产生重要影响，美元指数下跌，其他货币多数升值。
• 中国央行跟进加息，但市场反应较为温和。
• 股票市场整体回暖，但新兴市场表现分化。
• 黄金和工业金属因美元疲软表现强劲，但原油和部分农产品承压。
• REITs市场全面反弹，美国和香港表现突出。
• 风险指标显示，新兴市场主权违约风险下降，市场波动风险较低。

总结

整体来看，2017年3月20日全球市场在美联储加息后表现出较强的韧性，资产价格全面回暖，美元指数下跌，其他货币多数升值，股票和REITs市场上涨，黄金和工业金属受益于美元疲软，而国债收益率有所波动。市场风险指标显示，新兴市场主权违约风险下降，VIX指数维持低位，整体市场情绪趋于稳定。