20250819-国金证券-翰森制药-03692.HK-创新管线驱动_业绩稳健增长_4页_1mb

总结

2025年上半年，公司实现营业收入74.34亿元，同比增长14.3%，其中创新药与合作产品收入61.45亿元，同比增长22.1%，占总收入的82.7%；净利润为31.35亿元，同比增长15.0%。

抗肿瘤板块收入达45.31亿元，占总收入60.9%，核心产品阿美替尼适应症持续拓展，新增两项适应症获批上市，并于海外获批，进一步推动增长。

公司研发管线丰富，涵盖40余款创新药，已开展超过70项临床试验，多个III期临床试验正在推进，覆盖肿瘤、代谢、免疫等多个治疗领域。

2025年6月，公司与Regeneron公司达成全球独占许可协议，授权其开发、生产及商业化双受体激动剂HS-20094，进一步拓展国际合作。

预计2025-2027年营业收入将持续增长，分别为142亿、158亿及178亿元，归母净利润预计为47亿、53亿及61亿元，维持“买入”评级。

风险包括新药研发不及预期及商业化放量不及预期。

附主要财务指标预测与详细财务数据，包括损益表、资产负债表、现金流量表等，显示公司财务状况稳健。

敬请参阅研究报告附注。