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特斯拉：新王朝与旧时代 - 总结

核心内容

本报告主要分析特斯拉Model 3的市场表现及其对新能源汽车行业的影响，探讨特斯拉在电动化、智能化、轻量化和电子化方面的技术引领，并预测国产化趋势下的投资机会。

主要观点

• Model 3的市场表现：Model 3自预售起便成为爆款车型，订单量迅速攀升，预计2017年销量将增长181%至9万辆，2018年将增长135%至36万辆，成为新能源领域的标杆产品。
• 特斯拉对行业变革的引领：特斯拉融合传统汽车行业与科技行业的思路，通过直销模式、扁平化供应链、Gigafactory和2170电池等创新手段，推动行业变革。
• 国产化预期：特斯拉在中国市场具有较大的国产化潜力，多地方政府积极寻求合作，预计Model 3将推动新能源汽车产业链的国产化进程。

关键信息

1. Model 3再燎原新能源火种

• 预售表现：Model 3自2016年3月31日开启预售，首日订单达18万辆，第三日达28万辆，第七月订单接近50万辆。
• 市场定位：Model 3定位中端市场，实现盈利，而Model S和Model X则为高端市场，Model Y则针对低端市场，以降低成本。
• 产品对比：Model 3在性价比、性能和品牌形象方面均优于传统中端豪华车和其它新能源车，具备“平民化放量”的潜力。

2. 特斯拉对行业变革的多重引领

• 直销模式：特斯拉采用直销模式，直面客户，重视用户体验，与传统OEM的B2B分销模式形成对比。
• 供应体系：特斯拉采用更扁平化的供应体系，强调一手控制和全球采购，以提升供应速度和成本控制。
• Gigafactory：特斯拉的第一座超级工厂Gigafactory 1于2014年6月开工，预计2017年将达产，电池成本降低30%以上，进一步推动Model 3的量产。
• 2170电池：新一代2170电池将用于Powerwall 2和Model 3，提升续航里程并降低成本，成为推动电动化的重要技术。
• 智能化：特斯拉通过硬件冗余、OTA升级和大量数据积累，持续提升智能驾驶系统的竞争力，其Autopilot系统不断升级，功能丰富。

3. 国产化预期下的多条线投资机会

• 国产化内在动力：特斯拉在中国市场具有较强的国产化动力，通过降低制造成本和售价，提高市场竞争力。
• 国产化路径：特斯拉可能先组建组装厂，再逐步实现国产化，复制欧洲模式。
• 投资机会：国产化预期下，多个产业链环节将受益，包括电动化、智能化、电子化和轻量化等领域。

投资建议

• Model 3的销量增长：Model 3预计2017年销量增长181%，2018年增长135%，将成为新能源领域的爆款车。
• 国产化预期：Model 3的国产化预期高，将带动新能源汽车产业链的快速发展，特别是电池、电机、电控等核心零部件。
• 投资机会：建议关注特斯拉产业链上的优质供应商，如拓普集团、旭升股份、三花智控、宏发股份、众泰汽车、奥特佳等。

风险提示

• 新能源政策出现反复
• Model 3销量不达预期
• 美国新能源政策收紧

附录

• 分析师声明：本报告署名分析师具有证券投资咨询执业资格，观点准确反映个人看法，与报酬无直接或间接联系。
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