2017-新能源汽车全球共振系列报告一：特斯拉：新王朝不旧时代_33页-2mb

特斯拉：新王朝与旧时代

核心内容

本报告分析特斯拉在新能源汽车行业的引领作用，以及Model 3对行业的深远影响。同时，探讨特斯拉国产化趋势带来的投资机会，涉及电动化、智能化、电子化、轻量化等多个产业链环节。

主要观点

1. Model 3 再燎原新能源火种

• Model 3自预售以来订单火爆，短短三天内订单量即突破28万辆，预计2017年销量将增长181%，达到21万辆，2018年进一步增长135%，预计销量达50万辆。
• Model 3定位中端市场，实现盈利，同时具备高性价比、高续航能力、快速加速等优势，具有类似iPhone 4的示范效应。
• 与传统中端豪华车和新能源车相比，Model 3在价格、续航、加速等方面更具竞争力。

2. 特斯拉对行业变革的多重引领

• 特斯拉通过Model 3引领新能源汽车的普及，推动电动化、智能化变革。
• 特斯拉融合传统汽车行业与科技行业思路，采取直销模式、扁平化供应链、全球采购等策略，区别于传统主机厂。
• 通过Gigafactory和2170电池等技术，特斯拉显著降低电池成本，提升电动车经济性，推动行业向更高效能发展。

3. 国产化预期下的多条线投资机会

• 随着Model 3国产化预期升温，多地政府积极与特斯拉接触，预计在2017年6月后国产化进程加快。
• 国产化将带动产业链多个环节的放量，包括电动化、智能化、电子化、轻量化等。
• 报告建议关注特斯拉产业链优质供应商，如拓普集团、旭升股份、三花智控、宏发股份、均胜电子等。

关键信息

产品定位与市场表现

• Model S/X 为高端车型，Model 3 为中端市场，Model Y 为低端市场，目标是降低成本，提高销量。
• Model 3 在2017年预计销量21万辆，2018年预计销量50万辆，将成为新能源汽车领域的爆款车型。

技术创新与成本控制

• Gigafactory：特斯拉第一座超级工厂GF1于2014年6月开工，计划2018年达产，产能提升至35GWh电芯和50GWh电池Pack。
• 2170电池：新一代锂电池，提升电池能量密度，降低Model 3成本，提高续航里程。

供应链与投资机会

• 电动化：主要涉及三花智控、东睦股份、均胜电子、宏发股份等。
• 智能化：主要涉及四维图新、大富科技、安洁科技、东山精密等。
• 电子化：主要涉及安洁科技、东山精密、春兴精工、景旺电子等。
• 轻量化：主要涉及拓普集团、旭升股份、广东鸿图等。

产业链弹性测算

• 拓普集团：底盘轻量化结构件，最大单车价值1,000元，2017年贡献收入2.1亿元，2018年预计增长至5.0亿元。
• 旭升股份：铝制汽车件，最大单车价值3,700元，2017年贡献收入7.9亿元，2018年预计增长至18.6亿元。
• 三花智控：热管理系统，最大单车价值2,000元，2017年贡献收入2.4亿元，2018年预计增长至7.9亿元。
• 宏发股份：继电器，最大单车价值600元，2017年贡献收入3.2亿元，2018年预计增长至7.5亿元。
• 安洁科技：传感器组件和电池配件，最大单车价值1,000元，2017年贡献收入2.1亿元，2018年预计增长至5.0亿元。

行业影响与未来展望

• Model 3将推动新能源汽车普及，带动全球车企向电动化转型。
• 中国新能源市场将在2017年成为爆款车元年，Model 3和Model Y的国产化将带来多重投资机会。
• 2018年将成为新能源汽车市场爆发的一年，当前仍处于预期低点，建议积极把握特斯拉产业链投资机会。

投资建议

• Model 3：预计2017年销量21万辆，2018年销量50万辆，成为新能源汽车领域的爆款车型。
• 国产化预期：特斯拉在华策略积极，预计2017年6月后国产化进程加快，带动产业链放量。
• 产业链机会：重点关注电动化、智能化、电子化、轻量化等环节的优质供应商。

风险提示

• 新能源政策出现反复
• Model 3销量不达预期
• 美国新能源政策收紧

附录

• 报告发布时间：2017-06-30
• 行业投资评级：强于大市
• 首席分析师：崔琰
• 联系人：张程航、周沐、娄周鑫
• 资料来源：D1EV、Tesla、天风证券研究所