20230826-国金证券-海晨股份-300873.SZ-Q2业绩环比改善_新项目年内或盈亏平衡_4页

报告摘要

核心业绩

• 2023年上半年，海晨股份实现营业收入89亿元，同比增长46%。
• 归母净利润17亿元，同比大幅下降257%。其中二季度营收同比下降100%，净利润下降199%。

经营分析

• 外部环境承压，公司营收增长仍受国际市场影响，特别是3C产品出口下滑。
• 费用率同比优化11个百分点，主要受益于美元升值导致的财务费用下降。
• 深圳新项目试产导致毛利率大幅下滑，2023年上半年毛利率为22.36%，同比下降70个百分点。
• 若剔除深圳新项目影响，公司2023年实现扣非净利润15.9亿元，同比增长9.7%。

未来展望

• 规划自动化仓储系统，深圳项目预计Q4实现盈亏平衡。
• 调低2023-2025年净利预测至37/48/6亿元。
• 公司维持“买入”评级，目标价参考区间降至30-40元。

风险提示

• 客户集中度过高、汇率波动、人工成本上涨

公司财务数据（2023E预测）

安全部门备注

• 深圳项目处于磨合期，预计Q4实现平衡
• 自动化仓储系统建设持续推进
• 新客户依赖度高，客户集中度风险显著

本报告所含数据及预测基于公开资料及内部研究，可能存在调整，仅供参考。详细比对请以公司年报及公告为准。