20221024-国金证券-海晨股份-300873.SZ-Q3业绩符合预期_新项目投产驱动公司成长_4页_1mb

海晨股份 (300873.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

海晨股份（300873.SZ）在2022年第三季度业绩符合预期，公司整体表现稳健，未来增长潜力显著。公司专注于供应链物流服务，主要服务于3C电子和新能源汽车行业，具有较强的行业覆盖能力和抗风险能力。公司股价为30.48元，总市值为65.02亿元，已上市流通A股为1.07亿股，总股本为2.13亿股。

主要观点

• 业绩表现：2022年前三季度，公司营业收入达13.1亿元，同比增长25.95%；归母净利润达3.3亿元，同比增长33.56%。其中，2022Q3营业收入4.55亿元，同比增长19.6%；归母净利润0.95亿元，同比增长17.68%。
• 毛利率变化：2022Q3毛利率为26.7%，同比略有下降1.5个百分点，主要受成本压力和行业竞争影响。
• 费用率变动：销售费用率下降0.1个百分点，管理费用率保持稳定，研发费用率上升0.85个百分点，主要由于仓储自动化研发项目投入增加；财务费用率大幅下降6.3个百分点，主要受益于美元升值带来的汇兑收益。
• 净利率小幅下降：2022Q3净利率为20.8%，同比下降0.34个百分点，主要由于费用率上升和毛利率下降的综合影响。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为3.89亿元、4.71亿元、5.68亿元，同比增长分别为26%、21%、20%。

关键信息

业绩预测（单位：亿元）

项目投产与增长驱动

• 联想南方基地项目：预计下半年投产，未来将实现年产1500万台笔记本电脑，为公司带来业务增量。
• 理想汽车项目：随着理想新车型L9交付量增加，预计对公司业绩产生积极影响。

财务指标（2022E）

市场与投资建议

• 市场评级：市场中相关报告中，“买入”评级占比100%，显示市场对海晨股份未来表现较为乐观。
• 投资评级说明：
  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

风险提示

• 客户集中度过高风险：公司客户主要集中在3C电子和新能源汽车领域，存在客户集中度过高的风险。
• 人民币汇率波动风险：汇率波动可能对公司财务状况产生影响。
• 人工成本大幅上涨风险：人工成本上涨可能影响公司盈利能力。

附录：三张报表预测摘要

损益表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

比率分析

回报率

增长率

资产管理能力

偿债能力