20230826-中国银河-宝丰能源-600989.SH-焦炭走弱拖累Q2业绩_内蒙项目助力成长_3页_387kb

宝丰能源2023年半年度报告分析摘要

公司业绩概述

2023年上半年实现营业收入1309亿元，同比下降91%；归母净利润226亿元，同比下降438%。2023年第二季度单季度营业收入636亿元，同比下降193%、环比下降56%；归母净利润107亿元，同比下降528%、环比下降96%。

核心业务表现

• 聚烯烃产品：受价差收窄和销量下滑拖累，上半年聚乙烯销量同比降80%，聚丙烯销量降63%。
• 焦炭产品：焦炭销量同比增301%，但价格同比下降337%，价差环比走弱。
• 环球因素：宏观稳增长政策、油价高位运行支撑聚烯烃，焦炭价格逐步止跌。

成长驱动因素

• 煤炭自给提升：核增煤矿产能至910万吨/年，原料能力增强。
• 化工项目投产：新增苯乙烯项目试运行，宁东三期烯烃项目进产，总烯烃产能将升至520万吨/年。
• 新项目拓展：内蒙古煤制烯烃项目开工建设，预计注入新成长动能。

财务预测

2023-2025年预计营业收入分别为27555亿、39194亿、58845亿，增长率分别为-1964%、7433%、8080%；归母净利润预计为5065亿、8829亿、15964亿，EPS对应PE分别为1963倍、1126倍、623倍，维持“推荐”评级。

风险提示

• 原料价格大幅上涨、产品景气度下降、新建项目达产滞后等风险。