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高通（QCOMUS）研究报告总结

浦银国际证券对高通（QCOMUS）发布的研究报告总结如下：

一、本季度业绩表现

• FY3Q24业绩公布：总营收达到939亿美元，同比增长11%，环比持平；毛利率为55.6%，同比上升0.4个百分点，环比下滑0.7个百分点。业绩基本符合市场预期。
• 季度指引超预期：预计FY4Q24收入环比增长8%，同比增长15%，体现AI芯片市场强劲增长动能。

二、AI业务扩张分析

高通充分发挥AI技术优势，实现多领域市场拓展，主要增长动力包括：

1. 手机业务：受益于AI体验提升，中高端智能手机机型市场占比增长，推动手机芯片平均单价上行。
2. 汽车行业：与全球多家车企签订智能座舱、ADAS等项目合同，汽车收入预计在2026财年达40亿美元。
3. 新兴产业应用：搭载高通AIPC芯片的个人电脑即将上市，将带动未来几年新增市场空间。

三、估值与投资建议

• 估值模型说明：采用DCF模型，假设2029-2033年年增长率为12%，永久增长率为3%，加权平均资本成本（WACC）为11.2%。
• 目标价格：维持2407美元目标价（当前股价1593.52美元），对应284倍2024财年预期市盈率。
• 评级：继续“买入”评级，中期内潜在上涨空间为51%。

四、投资风险提示

外部风险因素包括：

• 美国宏观经济下行
• 智能手机、新能源汽车等下游需求疲软
• AI手机渗透率发展慢于预期

内部经营风险涵盖：

• 行业竞争加剧
• 半导体行业周期上行动能不足
• 成本增长压力（研发费用等）
• 产品迭代性能不及预期

五、市场前景展望

高通预计未来三年将主要受益于端侧AI技术升级，并在汽车电子、智能家居、云端计算等新兴领域保持竞争优势。

备注：本报告中的图表、分析师信息披露等内容均基于原始报告，仅提取核心信息进行总结。详细数据及分析请参阅完整报告。