20250207-浦银国际证券-FY1Q25业绩好于预期_端侧AI拉动公司长期业务增长_9页_927kb

高通分析总结

业绩表现

2025财年第一季度，高通实现收入1167亿美元，同比增长17%，环比增长14%，超出市场预期上限。净利润同比增长15%，环比增长9%，净利润达31.8亿美元。QCT业务创历史新高，主要由安卓手机和汽车、物联网业务超预期驱动。毛利率为55.8%，环比下滑0.6个百分点。

未来展望

公司预计2025财年业绩保持稳定增长，指引收入中位数同比增长16%。看好中国智能手机补贴政策的推动作用，以及智能座舱和舱驾一体技术在未来的持续放量。预计汽车业务在2029财年收入将达80亿美元，PC业务目标销售额40亿美元。

估值分析

采用DCF模型，假设2030-2034年复合年增长率10%-12%，永久增长率3%，WACC为13.5%，目标价调整至2057美元，较当前股价有17%潜在升幅。远期市盈率204倍。

投资风险

• 全球经济下行影响需求
• AI应用扩展不及预期
• 半导体行业周期波动
• 竞争加剧及研发投入压力
• 新技术验证周期延迟

公司动态追踪

作为附加参考，报告显示浦银国际覆盖的科技行业其他公司包括小米集团、传音控股、苹果、比亚迪等，均获得“买入”评级，并有明确的目标价信息。

法律及免责声明

本报告基于专业合规准备，仅供合格投资者使用，不构成买卖建议。分析师披露显示无持股关系，且报告观点不构成公司立场。

结论

建议投资者关注AI驱动智能手机和平板市场增长前景，以及公司汽车电子、座舱娱乐系统等新增长点业务的落地表现。目标价显示公正客观，投资者应基于独立评估进行决策。