20240805-浦银国际证券-销售趋势好转_估值优势凸显_9页_1mb

瑞幸咖啡研究报告总结

报告目的

瑞幸咖啡（LKNCYUS）本报告由浦银国际证券分析师编制，旨在分析其二季度业绩及未来发展趋势。

核心结论

1. 业绩与盈利改善：二季度销量与客单价环比显著回升，叠加降本增效措施，公司实现盈利且业绩表现优于预期。
2. 估值优势凸显：股价短期下滑后，公司估值大幅降低，2024/2025年PE分别为17/10倍，估值性价比显著。
3. 维持“买入”评级：目标价263美元，维持增持建议，2025年盈利指引较市场预期更低（美股市场折扣率30%）。

关键驱动因素分析

💧 项 1：销售趋势好转

• 销量回升：单日杯量环比增长超20%，主要受益于新开门店和客流增长。
• 客单价回升：连续多季度降价促销后，2Q24客单价恢复增长，行业促销环境渐趋平稳。
• Q3展望：天气改善可能推动杯量进一步增长，客单价同比基数低致增长边际改善。

${金钱袋} 项 2：降本增效成效显现

• 毛利率提升：2Q24毛利率跃升68pp，源于原材料成本下降及产品结构优化。
• 费用控制：门店与总部人员优化、费控措施持续释放“正杠杆”效应，支撑利润率。
• 预测：Q3毛利率有望持平，H2利润率同比扩张。

// 项 3：门店扩张策略调整

• 短期放缓：2Q新增门店1371家，总店数达2万，超全年指引，趋势已经放缓。
• 长期潜力：现饮咖啡行业进入整合阶段，瑞幸凭借产品创新与提升效率或将抢占市场份额。

风险及注意事项

• 短期风险：市场预期过高、门店扩张放缓、美股流动性波动。
• 长期挑战：行业竞争加剧与瑞幸品牌力风险。

财务预测与估值情况

💰 投资建议

✅ 维持“买入”评级
✅ 目标价 $263
✅ 合理区间较现价（$193）具备35%上行空间

🔍 免责声明

报告内容基于浦银国际分析师林闻嘉，详细披露与交易所签等合规标准见报告原文。