20250831-东吴证券-中国广核-003816.SZ-2025中报点评_电价影响业绩释放_拟收购惠州核电增厚EPS_3页_451kb

中国广核（003816）2025年中报简要分析

关键事件

• 公司发布2025年中报，营收391.67亿元，同比下降0.53%；净利润59.52亿元，同比下降16.3%；扣非净利润下滑19.42%。

业务分析

• 核电业务收入微幅增长（+0.93%），但毛利率同比下降5.45个百分点至43.29%，主要因度电收益受电价下调影响。
• 工程板块毛利上升，而核电板块毛利承压。
• 上网电量增长，2025年上半年实现893亿千瓦时，同比增长8.84%。

财务表现

• 毛利率降至34.99%，同比下降3.58个百分点。
• 2025年上半年归母净利润预计9.850亿元，较2024年下降8.92%。
• 公司计划收购惠州核电、湛江核电等项目，预计交易额93.75亿元。

发展前景

• 在建项目进展顺利，待装机容量持续提升。
• 考虑到资本开支和电网后续加速投运，公司长期增长前景看好。

投资评级与风险

• 维持“买入”评级，基于新项目带来的潜在业绩增长。
• 风险包括电价波动、项目建设进度及核安全因素。