> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国广核(003816.SZ) 投资总结 ## 核心内容 中国广核（003816.SZ）在2026年第二季度发布了半年度报告，显示公司业绩超出市场预期。2026年1-6月，公司实现营收314.83亿元（同比下降2.76%），归母净利润61.05亿元（同比增长2.66%），其中Q2归母净利润33.64亿元（同比增长15.06%，环比增长22.75%），表现出强劲的盈利修复能力。 ## 主要观点 - **Q2业绩亮眼**：公司Q2净利润超预期，主要得益于广西防城港机组电价修复、惠州1号与苍南1号机组投产带来的盈利贡献，以及其他收益的增加。 - **新机组投产预期**：2026年上半年新增投产3台机组，预计全年利润增长可期。截至2026年6月底，公司拥有18台在建机组，装机容量约2181.2万千瓦，未来5年将逐步投产，为公司带来持续增长动力。 - **电价改革预期**：全国性核电电价机制改革政策可能落地，将有助于提升企业盈利水平和估值，增强核电行业的投资吸引力。 - **盈利预测**：预计2026-2028年公司归母净利润分别为107.8亿、118.4亿、130.9亿元，同比增长率分别为10.43%、9.83%、10.56%。 - **估值水平**：当前股价对应的PE为20倍，预计未来三年PE将逐步下降至16倍，反映市场对公司未来盈利增长的预期。 - **股息率提升**：公司股息率预计从2.27%提升至2.75%，分红政策稳定，具备一定的投资吸引力。 ## 关键信息 ### 财务数据（单位：百万元） | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|------------|------------|------------|------------| | 营业收入 | 75,697 | 80,150 | 84,695 | 89,010 | | 归母净利润 | 9,765 | 10,784 | 11,843 | 13,094 | | 每股收益（EPS） | 0.19 | 0.21 | 0.23 | 0.26 | | 毛利率 | 31.99% | 33.17% | 33.69% | 34.85% | | 净利率 | 19.46% | 20.30% | 21.09% | 22.19% | | ROE（净资产收益率）| 7.93% | 8.35% | 8.73% | 9.17% | | P/E（市盈率） | 21.93 | 19.86 | 18.08 | 16.35 | | P/S（市销率） | 2.83 | 2.67 | 2.53 | 2.41 | | P/B（市净率） | 1.74 | 1.66 | 1.58 | 1.50 | | 股息率 | 2.03% | 2.27% | 2.49% | 2.75% | ### 投资评级 - **投资评级：买入（维持）** - **评级依据**：基于公司Q2业绩超预期及未来核电电价改革政策预期，预计公司盈利持续增长，估值逐步下降，具备投资价值。 ## 风险提示 - 发电量不及预期 - 核电电价下滑 - 项目推进不及预期 ## 附录：主要财务比率 | 指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|------------|------------|------------|------------| | 营收增长率 | -12.80% | 5.88% | 5.67% | 5.09% | | 营业利润增长率 | -16.15% | 9.48% | 9.78% | 10.52% | | 归母净利润增长率 | -9.70% | 10.43% | 9.83% | 10.56% | | 经营现金流增长率 | -21.19% | 12.30% | 9.78% | 7.05% | | EV/EBITDA | 13 | 13 | 12 | 11 | ## 总结 中国广核（003816.SZ）在2026年第二季度业绩表现超预期，主要受益于防城港机组盈利修复、新机组投产以及其他收益增加。公司未来几年将持续推进在建核电项目，预计2026-2028年归母净利润将稳步增长。同时，全国性核电电价改革政策的预期为公司带来盈利提升的机遇，进一步增强其估值空间。当前公司PE估值为20倍，未来有望逐步下降，股息率也将持续提升。综合来看，公司具备良好的盈利增长潜力和投资价值，维持“买入”评级。