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商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告由招商期货研究所发布，对近期商品期货市场进行分析，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场以及能源化工等多个板块。报告从宏观政策、市场情绪、供需变化、库存情况、价格走势等多个角度出发，为投资者提供操作建议。

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黄金市场

• 核心观点：美联储会议纪要未提及缩减购债计划，强调对通胀持宽容态度，倾向于采取刺激计划提振经济。
• 市场影响：市场通胀预期受打压，贵金属价格承压。
• 价格表现：国际金价跌破1800美元关键支撑。
• 操作建议：
  • 贵金属仍具避险需求；
  • 建议轻仓持有多单；
  • 更看好白银的工业属性。

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基本金属

锌

• 价格表现：沪锌昨日大涨，跟随外盘及基本面支撑。
• 供应端：矿山生产热情高，海外矿项目逐步恢复，国内部分矿山预计节后复产。
• 需求端：消费端受“就地过年”影响，但家电企业节后招工需求旺盛，预期消费恢复较快。
• 操作建议：
  • 短期锌价有支撑；
  • 远期供应宽松，价格有向下压力；
  • 资金面宽松未见拐点，不适合单边空；
  • 可择机正套操作。

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黑色产业

螺纹钢

• 价格表现：现货价格大幅上涨，但成交清淡，处于有价无市状态。
• 市场预期：宏观情绪乐观，但需求真空期存在，需关注节后需求释放节奏。
• 操作建议：
  • 多头逻辑暂时难以证伪；
  • 建议观望或多单谨慎持有；
  • 节后可能出台钢铁产量压减细则，需持续关注。

铁矿石

• 价格表现：现货价格大幅上涨，港口和美金成交回升。
• 推动因素：
  • 疫情缓解，经济复苏信心增强；
  • 短期供应偏紧，澳洲发货恢复较快；
  • 钢厂及贸易商库存节后回归中性偏低，存在补库需求。
• 操作建议：
  • 多单继续持有观望；
  • 短期突破前高概率较大；
  • 注意需求释放不及预期可能带来的回调风险。

焦煤与焦炭

• 共性：节后价格大幅上涨，但市场情绪一致性高，存在回调风险。
• 操作建议：
  • 焦煤可考虑长线多配；
  • 焦炭建议关注“碳中和”对产能端的影响；
  • 短期可关注短端低位收基差行情，远端空配。

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农产品市场

豆粕

• 国际端：美豆新作面积预期增加，但整体仍偏紧，CBOT大豆震荡偏多。
• 国内端：现货基差持稳，远端盘面跟随国际成本端。
• 操作建议：建议观望，关注后续产业行为变化。

玉米

• 现货表现：港口价格小幅上涨，农民销售进度高于往年。
• 市场预期：现货进入季节性淡季，价格可能高位震荡。
• 操作建议：交易难度增大，建议监测后期产业行为变化。

油脂

• 国际端：马盘大跌，因出口税率调高及需求忧虑。
• 国内端：棕榈库存中性，豆油库存低位，价格阶段性震荡。
• 操作建议：继续持有月间正套，关注季节性及复产预期。

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能源化工

原油

• 价格表现：外盘油价下跌，主要因伊朗与美国谈判进展及获利平仓。
• 市场预期：短期可能区间震荡，关注欧佩克增产计划。
• 操作建议：多单部分止盈，建议观望。

PVC

• 价格表现：节后首日上涨，现货价格上行。
• 基本面：国内供应稳定，国际检修影响有限。
• 操作建议：建议做多头配置，关注下游复工情况。

甲醇

• 价格表现：受原油上涨带动，市场情绪偏强。
• 基本面：供应逐步回归，需求端存在不确定性。
• 操作建议：
  • 短期震荡偏弱；
  • 港口在成本支撑下维持强势；
  • 建议观望或5-9反套逢高进场。

玻璃与纯碱

• 玻璃：现货成交清淡，期货大涨，但下游房地产需求存疑，建议观望。
• 纯碱：库存累积，成本支撑有效，建议买现货抛期货做期现套。

沥青

• 价格表现：现货价格提涨，但基本面支撑不足。
• 操作建议：建议观望，若二季度复产不及预期，存在回调风险。

PP与LLDPE

• 价格表现：节后现货上涨，但成交清淡。
• 基本面：国内库存累库力度低于往年，下游复工节奏影响价格走势。
• 操作建议：短期高位震荡，关注下游复工情况，可持有正套。

苯乙烯

• 价格表现：受原油和美国寒潮影响，外盘大幅上涨。
• 基本面：国内低库存，3-4月去库存预期较强。
• 操作建议：短期维持强势，正套继续扩大，关注非一体化开工负荷及新装置投放。

纸浆

• 价格表现：03合约逼仓风险仍在。
• 基本面：巴西出口减少，供应担忧持续。
• 操作建议：建议观望或03合约逢低试多。

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招商期货研究团队

研究团队成员包括：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、刘祉斐、邓文哲、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴。

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重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作出保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
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