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报告摘要

商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货研究所发布的《商品期货早班车》对当前市场主要品种进行了全面分析，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品及能源化工等板块。报告指出，市场整体呈现震荡偏弱格局，受美联储政策预期、能耗双控、限电等因素影响，部分品种价格承压，但也有结构性机会。建议投资者根据品种特性，合理控制仓位，关注政策与供需变化。

主要观点与关键信息

黄金市场

核心观点：黄金价格受美联储鹰派表态影响，继续偏弱运行，跌破1750美元/盎司支撑。
影响因素：
- 鲍威尔强调11月可能缩减购债，通胀预期被压制。
- 名义利率走高，真实利率上升，压制贵金属价格。
操作建议：建议此前空单部分获利了结，关注滞涨风险。

基本金属

铜：
- 铜价下跌，因市场担忧明年加息。
- 国内限电影响下游采购，平水铜升水下行。
- 第四批抛储即将进行，建议节前观望，中期逢高抛空。
铝：
- 铝价小幅反弹，现货贴水，成本端上行。
- 硅镁价格上涨，铝棒合金生产减少。
- 抛储7万吨，预计节后出现累库。
- 建议节前观望，中长期逢低吸入。
锌：
- 全球供应端受限电影响，国内产能受限，库存累库。
- 需求端疲软，预计锌价下行压力较大。
- 建议关注内外机会，节前轻仓操作。
镍：
- 下游需求受限电影响，供给端也有减量。
- 原生镍短期去库，需进口纯镍补充。
- 镍价缺乏大幅下行动力，建议临近交割期再考虑上行机会。

黑色产业

不锈钢：
- 供需双降，但市场对供给扰动敏感度下降。
- 建议观望或短线操作。
锰硅/硅铁：
- 受双控与限电双重影响，供给缺口预期增强。
- 硅铁、硅锰价格大幅上涨，建议中长期逢低吸入。
焦煤：
- 供给端受电煤短缺影响，需求端面临限电与能耗双控压力。
- 建议逢低多配，但不追高。
焦炭：
- 焦炭走势与焦煤类似，建议在亏损定价时适当多配。
动力煤：
- 供给端减产，需求端因气温偏高维持正增长。
- 建议规避国庆长假风险，不建议直接参与动力煤期货交易。
尿素：
- 成本端强势，供应端受双控影响，需求端偏弱。
- 建议前期多单止盈，逢低布局01、05多单。
甲醇：
- 成本端走高，供给端受双控影响减产。
- 建议01合约逢低多配，关注政策扩散与煤炭价格波动。
沥青：
- 期现窗口拉开，炼厂生产焦化积极性高于沥青。
- 建议关注油品端空配机会，近月存在逼仓可能。
燃料油：
- 高硫燃料油因中东发电需求转向而供应紧张。
- 建议多配FU，关注LU-FU策略。
LLDPE & PP：
- 短期震荡偏强，中期关注扩产与能耗双控政策。
- 建议根据政策与产能释放情况调整策略。
苯乙烯：
- 短期非一体化利润亏损，建议逢高做空。
- 中期关注新增产能及下游需求变化。
原油：
- 宏观层面出现拖累，油价维持高位震荡。
- 建议国庆节不持仓，防范外盘波动风险。

农产品市场

豆粕：
- 国际端美豆供需偏弱，国内基差偏强。
- 建议M11-1正套格局，远端单边跟随外盘。
油脂：
- 马棕库存缓慢重建，国内油脂库存低位。
- 建议震荡偏多，关注马来产量恢复进程。

操作建议汇总

品种	操作建议
黄金	前期空单部分获利了结
铜	节前观望，中期逢高抛空
铝	节前观望，中长期逢低吸入
锌	节前轻仓操作，关注内外机会
镍	临近交割期再考虑上行机会
不锈钢	观望或短线操作
锰硅/硅铁	中长期逢低吸入
焦煤	逢低多配，不追高
焦炭	亏损定价时可适当多配
动力煤	避免直接参与期货交易
尿素	前期多单止盈，逢低布局01、05多单
甲醇	01合约逢低多配，关注政策与成本变化
沥青	近月存在逼仓可能，远月偏空
燃料油	多配FU，关注LU-FU策略
LLDPE & PP	短期震荡偏强，中期关注政策与产能
苯乙烯	逢高做空，关注新增产能与需求变化
原油	国庆节不持仓，防范外盘波动风险
豆粕	M11-1正套，远端跟随外盘
油脂	震荡偏多，关注马来产量恢复进程