20211126-招商期货-商品期货早班车_4页_395kb
报告摘要
商品期货早班车总结
核心内容概览
本次招商期货研究所发布的《商品期货早班车》对多个商品期货品种进行了详细分析，涵盖了贵金属、基本金属、黑色产业、农产品市场以及能源化工等板块，主要围绕市场供需、政策变化、宏观经济影响等方面展开。整体市场情绪偏谨慎，建议以观望为主，部分品种则存在逢高沽空或逢低布局正套的策略。
贵金属市场
主要观点
- 美联储政策：美联储会议纪要显示其倾向于加快缩减购债并提前加息，与此前立场形成明显转变。
- 通胀与利率：尽管通胀走高，但名义利率同步上升，对贵金属价格形成压制。
- 市场情绪：此前多单受美联储11月会议不急于加息的影响而上涨，但当前加息预期增强，贵金属进一步走高的空间受限。
- 操作建议：建议多单减持，关注美联储是否提前加息及经济是否能在通胀压力下健康复苏。
基本金属市场
锌
- 供应端：海外矿端恢复不及预期，国内矿进入季节性低产期，Tara矿事故加剧原料紧张。
- 冶炼端：欧洲电价上涨导致减产，拉尼娜预期加剧能源紧张。
- 需求端：国内需求延续弱势，钢联库存累增，疫情反复带来悲观情绪。
- 操作建议：中期偏多，建议逢高布局多单。
镍
- 供需关系：原生镍近端供需偏紧，全球库存去化，现货升水偏高。
- 新能源影响：磷酸铁锂挤压硫酸镍需求，明年湿/火法中间品将大幅投放。
- 不锈钢影响：镍铁成本支撑逻辑松动，印尼大量投产将导致矿端让利。
- 操作建议：中长期以逢高沽空为主，空单可续持。
黑色产业市场
不锈钢
- 走势分析：近期走势较强，但整体向下趋势未改。
- 供需格局：四季度供给放松，需求端化工设备制造走弱，消费类受抑制。
- 操作建议：逢高沽空，关注下跌过程中的利润和基差抵抗。
锰硅
- 成本与利润：电价下调直接影响合金成本，但合金过剩和成本负反馈问题仍未解决。
- 需求端：钢厂复产缓慢，硅锰减产仍需扩大。
- 操作建议：维持反弹沽空策略。
焦煤与焦炭
- 焦煤：供给高位，库存持续积累，关注蒙煤通关情况。
- 焦炭：现货去库，钢厂累库，下游需求疲软。
- 操作建议：维持多焦炭空焦煤策略，不建议单边操作。
动力煤
- 供应与库存：供给高位，库存持续积累，需求疲软。
- 操作建议：不建议参与。
农产品市场
豆粕
- 国际因素：CBOT大豆休市，国际谷物偏强支撑，但南美丰产预期压制上行空间。
- 国内因素：现货去库存，单边跟随国际市场。
- 操作建议：建议前期多单减持。
油脂
- 供需关系：马棕产量高于预期，出口环比增长，但国内库存低位。
- 操作建议：建议前期多单减持，关注供需边际变化。
能源化工市场
尿素
- 供应端：气头装置提前停车，但整体供需仍充裕。
- 需求端：春耕备肥及冬储采购有向上预期。
- 操作建议：年末供应减量约束下可能震荡筑底，建议观望或谨慎布局正套。
甲醇
- 库存与供应：内地港口库存累积，供应端趋势收紧。
- 需求端：MTO重启带来需求改善，但甲醇燃料冬季消费增量有限。
- 操作建议：短期估值反弹，建议观望或逢低布局正套。
沥青
- 库存与开工：社会库存大幅去库，但短期赶工结束进入淡季。
- 操作建议：不建议单边操作，关注供应端及下游需求变化。
燃料油
- 低硫燃料油：供应收紧支撑市场，低硫-高硫价差回升。
- 高硫燃料油：需求季节性下滑，供应增长压制。
- 操作建议：低硫燃油可逢低多配，高硫仍偏弱。
LLDPE与PP
- LLDPE：进口窗口关闭，国内供应回升，短期震荡。
- PP：出口窗口打开，社会库存小幅累积，中期成本下移。
- 操作建议：短期震荡，中期以远端空单为主。
苯乙烯
- 供需关系：港口库存累库，但低于预期，新装置投产供应增加。
- 操作建议：跟随成本宽幅震荡，关注新增产能及下游需求。
原油
- 市场动态：美国释放战略储备后油价上涨，但感恩节成交清淡。
- 重要会议：11月29日伊核谈判重启、12月欧佩克+大会结果值得关注。
- 操作建议：建议观望，因市场不确定性较大。
纸浆
- 供应恢复：加拿大洪水影响逐步缓解，运输恢复。
- 需求端：国内纸制品出口减少，进口增多，终端需求一般。
- 操作建议：此前建议空单获利了结，目前价格存在反弹趋势，建议暂时观望。
招商期货研究团队
- 成员名单：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴
重要声明
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