20220517-招商期货-商品期货早班车_5页

商品期货早班车总结

核心内容概览

招商期货发布的《商品期货早班车》对近期主要商品期货品种进行了市场分析与操作建议，涵盖贵金属、基本金属、黑色产业、农产品及能源化工等多个板块。报告指出，市场整体呈现震荡格局，部分品种受宏观政策和供需变化影响较大，建议投资者关注结构性供需变化及政策导向。

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贵金属市场

主要观点

• 美国4月CPI数据环比走高，但同比回落，引发贵金属价格反弹。
• 美联储加息预期减弱，经济下行压力增加，可能抑制进一步加息。
• 高通胀背景下，加息存在滞涨风险，贵金属具备多头机会。

操作建议

• 建议继续持有多单。
• 风险提示：经济数据超预期可能对贵金属走势产生影响。

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基本金属市场

镍

• 内强外弱，进口窗口再次打开。
• 俄乌冲突影响总需求，欧洲新能源车减产，国内有补库需求。
• 高冰镍产能持续投放，库存拐点有望在二季度出现。
• 操作建议：整体逢高抛空。

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黑色产业市场

不锈钢

• 库存处于高位，但上周有所去库。
• 镍铁成本支撑较强，不锈钢基差高位。
• 需求端受疫情影响，但政策预期支撑竣工和基建需求。
• 操作建议：多单可搭配镍空单继续持有。

焦煤

• 价格反弹，但整体仍受供需拉扯影响。
• 供给端维持偏高状态，需求端铁水高位维持，粗钢压减限制高点。
• 操作建议：短期反弹为主，中长期关注铁水是否见顶。

焦炭

• 价格反弹，但需关注铁水是否见顶。
• 需求端受疫情影响，但出口受内外价差支撑。
• 操作建议：短期反弹为主，中长期关注铁水是否见顶。

动力煤

• 价格高位维持，非电市场供需缺口支撑现货价格。
• 供给端维持高产，库存仍在增加。
• 操作建议：不建议参与期货，但可在跌价时积极补库。

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农产品市场

豆粕

• 美国大豆种植进度缓慢，新作产量预期成为焦点。
• 国内蛋白市场受抛储和到货影响，基差趋弱。
• 操作建议：建议观望，关注新作产量预期。

油脂

• 马棕产量季节性增长，出口表现良好。
• 近端库存上升，但远端供需双增，价格高位震荡。
• 操作建议：建议观望，关注印尼出口政策及俄乌谈判进展。

白糖

• 郑糖大幅上涨，现货价格上调，基差走弱。
• 原糖受原油支撑，但面临北半球供应压力。
• 操作建议：建议观望，关注国际油价及巴西制糖比例调整。

生猪

• 现货价格稳中偏强，能繁母猪存栏环比下降，产能超预期去化。
• 下半年猪价上涨预期加强，但短期波动较大。
• 操作建议：建议观望，注意疫情和政策风险。

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能源化工市场

尿素

• 现实需求支撑市场高景气度，但中期需求将进入淡季。
• 出口利润维持高位，但政策限制出口。
• 操作建议：等待淡季累库拐点，布局中期偏空。

PTA

• PX产量回升，TA需求增加，维持去库格局。
• 聚酯库存处于历史高位，PTA加工费维持高位。
• 操作建议：前期多单可继续持有，关注原油和装置检修情况。

甲醇

• 疫情好转带动需求，成本端支撑价格。
• 上游检修增加，供应有望下调。
• 操作建议：短期震荡，中期逢高偏空。

沥青

• 炼厂开工率提升，库存下降，价格处于高位。
• 下半年基建预期支撑，但当前需求偏弱。
• 操作建议：建议观望，关注疫情复工情况。

燃料油

• 新加坡库存大幅下降，低硫燃料油市场偏强。
• 高硫市场受俄罗斯出口影响，面临压力。
• 操作建议：关注油价走势和疫情复工情况。

LLDPE & EB & PP

• 疫情影响需求，进口倒挂，市场震荡。
• 疫情控制好转将带动需求反弹。
• 操作建议：短期震荡，中期逢高做空利润。

MEG

• 供应端负荷下降，港口库存处于高位。
• 需求端复苏缓慢，聚酯库存维持高位。
• 操作建议：维持震荡格局，中期逢高空配。

原油

• 欧盟坚持制裁俄油，油价偏强。
• 俄罗斯出口减量可能超预期，支撑油价。
• 操作建议：维持多头思路，关注系统性风险。

纸浆

• 供应端问题缓解，但终端需求疲软。
• 国内产能过剩，纸浆价格难有大幅上涨。
• 操作建议：建议逢高沽空。

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招商期货研究团队

• 由王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩等组成。

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
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