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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货研究所发布的《商品期货早班车》对近期多个商品期货品种进行了分析，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场以及能源化工板块，总结了各品种的市场动态、供需变化、价格走势及操作建议。

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黄金市场

主要观点

• 贵金属上涨原因：美联储和欧洲央行维持宽松政策，市场预期超预期；Reddit等平台推动白银被做空的话题，进一步推升价格。
• 操作建议：
  • 美国经济复苏确定性较高，但贵金属估值偏高，不建议追多。
  • 前期多单部分获利了结，金银比头寸建议减仓。

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基本金属

锌

• 现状：近端需求走弱，现货升水偏弱，预计年前维持弱势。
• 操作建议：
  • 短期建议观望，低位补库及矿端恢复进度待验证。
  • 后年消费恢复预期乐观，关注矿端供应节奏。

镍

• 升水变化：金川镍、镍豆、俄镍升水均有所回落。
• 供需分析：
  • 镍矿价格稳定，高镍矿价格上涨。
  • 精炼镍现货紧张缓解，但新能源需求支撑镍豆。
  • 镍铁价格因钢厂集中成交上涨。
• 操作建议：
  • 沪镍建议逢低做多，短期支撑在13万和12.7万。

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黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：29日夜盘冲高回落，现货成交量回落。
• 供需分析：
  • 钢厂产量回落，成材价格平稳。
  • 库存累积加快，年后复工时间点关键。
• 操作建议：
  • 节前建议控制多头仓位，节后关注终端需求释放。
  • 中期偏多，关注980附近支撑。

不锈钢

• 供需格局：检修和生产时间减少，库存回升。
• 成本分析：
  • 镍系价格稳中有升，铬系价格因限电持续上涨。
• 操作建议：
  • 不锈钢以震荡为主，中长期关注镍对不锈钢比值变化。

铁矿石

• 市场表现：主力震荡运行，港口现货价格回落。
• 供需分析：
  • 全球发运量回落，澳煤发运可能受飓风影响。
  • 高炉铁水产量回落，港口库存小幅增加。
• 操作建议：
  • 短期市场情绪偏悲观，建议节前控制多头仓位。
  • 中期关注矿山发运下降和海外高炉复产情况，支撑在980附近。

焦煤

• 供需分析：
  • 坑口销售良好，焦煤近端偏强。
  • 澳煤通关未放开，蒙煤通关超预期，内矿不放假。
• 操作建议：
  • 短期建议观望，关注供给环比改善。
  • 长期看好，等待持续去库后介入。

焦炭

• 供需分析：
  • 焦炭近端强势，但库存累积趋势未改。
  • 2月是否为供需格局扭转期存在预期差。
• 操作建议：
  • 近端建议轻仓介入5-9正套；远端关注节后逢高沽空机会。

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农产品市场

豆粕

• 国际因素：CBOT大豆价格上涨，担忧巴西降雨影响收割。
• 国内因素：季节性到货下降，单边跟随国际成本端。
• 操作建议：阶段性高位震荡，关注南美产量预期。

玉米

• 市场表现：现货价格稳定，个别小幅调整。
• 供需分析：农民销售进度高于去年同期，但现货进入淡季。
• 操作建议：暂观望，监测后期产业行为变化。

油脂

• 国际因素：马棕库存处于历史低位，印尼提高出口税。
• 国内因素：近端棕榈库存中性，豆油库存低位。
• 操作建议：单边震荡偏弱，关注月间正套机会。

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能源化工

尿素

• 供需分析：
  • 上游企业库存处于绝对低位，原料煤炭价格偏高。
  • 春耕预期和出口订单支撑价格。
• 操作建议：
  • 05合约建议逢高布局空单，关注复产及库存变化。

PVC

• 市场表现：价格稳定，期货震荡上涨。
• 操作建议：
  • 逢低做多或做多头配置，关注乌海限电及节后复工。

甲醇

• 供需分析：
  • 港口库存小幅去化，供应端逐步恢复。
  • 进口缩量支撑港口价格。
• 操作建议：
  • 短期观望，5-9反套逢高进场。

玻璃

• 市场表现：现货重心下挫，库存累积加快。
• 操作建议：
  • 建议继续持有空05多09反套。

沥青

• 市场表现：现货维稳，炼厂库存不高。
• 操作建议：
  • 建议正套或观望，关注节后需求变化。

燃料油

• 市场表现：新加坡库存下降，低硫需求强劲。
• 操作建议：
  • 逢低做多LU或LU-FU价差，关注脱硫塔安装进度。

塑料

• 市场表现：LLDPE库存去化至偏低水平。
• 操作建议：
  • 节前震荡偏弱，节后关注新装置投产及下游复工。

PP

• 市场表现：港口库存中性，交割品库存累积。
• 操作建议：
  • 节前震荡偏弱，节后关注新装置试车及下游复工。

苯乙烯

• 市场表现：库存处于低位，基差持平。
• 操作建议：
  • 短期高位震荡偏弱，中期关注新装置投产，建议逢高做空。

原油

• 市场表现：受疫情拖累，需求预期下调。
• 供需分析：
  • 美国页岩油产量难增，欧佩克灵活增产。
  • 油市缺口确定，伴随库存去化，油价有上行空间。
• 操作建议：
  • 短期区间震荡，中长期建议回调后继续买入。

纸浆

• 市场表现：价格持续上涨，货源紧张。
• 供需分析：
  • 海外供应未改善，国内大型机构控制货源。
  • 下游接受能力尚可，库存去化良好。
• 操作建议：
  • 建议短线做多，关注下游开工率及港口库存。

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招商期货研究团队

研究团队成员包括：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、刘祉斐、邓文哲、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴。

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重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
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• 报告内容为分析意见，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
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