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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货研究所发布，主要分析了近期商品期货市场的走势及投资策略，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场、能源化工等多个板块。整体市场情绪偏谨慎，多头配置意愿减弱，空头情绪在部分品种中有所增强，尤其关注美联储政策动向及国内外供需变化。

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黄金市场

• 主要观点：贵金属短期仍有炒作机会，但经济复苏预期较弱，非农数据低于预期，央行货币政策逐步正常化，贵金属难以持续走强。
• 投资建议：在议息会议前建议观望。
• 风险提示：国内外需求韧性好于预期可能对价格形成支撑。

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基本金属

铜

• 基本面：铜价下跌未带来积极买盘，抛储和流动性紧缩预期影响市场情绪。
• 投资建议：逢高抛空。
• 风险提示：国内外需求好于预期。

铝

• 基本面：节后去库放缓，消费进入淡季，但电解铝基本面偏紧支撑价格。
• 投资建议：短期观望，中期逢低买入。
• 风险提示：国内外流动性紧缩预期增加。

锌

• 基本面：供应恢复，消费边际走弱，市场情绪不佳，库存去库放缓。
• 投资建议：短期观望，后续价格支撑偏弱。
• 风险提示：南非及玻利维亚疫情可能影响产量。

镍

• 基本面：下游不锈钢和新能源需求强劲，镍价缓涨，但印尼产能释放可能压制上行空间。
• 投资建议：跟随宏观情绪进行短线操作。
• 风险提示：供给端弹性不足，需求端持续性存疑。

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黑色产业

螺纹、热卷

• 市场表现：夜盘震荡，现货价格下跌，成交量回落。
• 投资建议：多单建议逢高减持。
• 风险提示：政策端限产传闻影响市场情绪。

不锈钢

• 市场表现：进入逼仓行情，注册仓单量接近交割要求，但现货价格难以维持。
• 投资建议：关注库存去化情况，注意空配机会。
• 风险提示：钢厂转产300系意愿增强，进出口压力增大。

铁矿石

• 市场表现：夜盘震荡，现货小幅下跌，港口库存下降。
• 投资建议：09合约建议维持多头配置。
• 风险提示：钢厂利润面临淡季压缩压力，上行驱动温和。

焦煤

• 市场表现：表现强势，月差偏强，78月合约正套明显。
• 投资建议：中长线逢低多配。
• 风险提示：澳煤进口放开及政策风险需关注。

焦炭

• 市场表现：表现偏强，月差走阔。
• 投资建议：短期多配，但价格上方可能受限在3100元/吨。
• 风险提示：七月存在大面积增产预期，需警惕政策风险。

动力煤

• 市场表现：大幅上涨，91月差走阔。
• 投资建议：不建议大仓位参与单边，可逢低介入正套或现货贸易。
• 风险提示：七月存在大面积增产预期，政策风险高。

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：国际CBOT大豆下跌，国内现货承压。
• 投资建议：短期跟随外盘，后期关注天气及产量变化。
• 风险提示：美豆产量博弈可能加剧波动。

油脂

• 市场表现：国际马盘震荡偏弱，国内跟随外盘。
• 投资建议：短期震荡偏弱，建议观望。
• 风险提示：天气改善及库存低位可能压制价格。

白糖

• 市场表现：外盘原糖调整，国内糖价接近底部。
• 投资建议：调整后背靠支撑买入。
• 风险提示：巴西降雨缓解产量担忧，国内需求疲软。

生猪

• 市场表现：端午节后价格继续下跌，基差修复。
• 投资建议：短期逢高做空，前期空单继续持有。
• 风险提示：养殖户恐慌性出栏可能进一步压制价格。

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能源化工

尿素

• 市场表现：现货价格下行，期货走弱。
• 投资建议：暂时观望，待库存拐点确认后考虑沽空09合约。
• 风险提示：印度招标及政策面变化可能影响供需格局。

PVC

• 市场表现：上游检修，下游需求减弱，库存低位。
• 投资建议：观望或买09空01，观察8200元/吨支撑。
• 风险提示：新装置投产及出口变化影响供需。

甲醇

• 市场表现：内地现货推涨，港口基差维持，库存逐步累库。
• 投资建议：09合约空单续持，9-1价差反套有季节性驱动。
• 风险提示：7月检修及新增产能释放可能影响价格走势。

纯碱

• 市场表现：上游检修，下游光伏玻璃需求提升。
• 投资建议：逢低做多，关注光伏玻璃投产进度。
• 风险提示：供应端增量有限，需求端存在不确定性。

玻璃

• 市场表现：全国均价缓慢上涨，地区分化明显。
• 投资建议：短期观望。
• 风险提示：梅雨季节及限电影响需求。

沥青

• 市场表现：现货市场震荡，利润低位，市场看涨情绪升温。
• 投资建议：BU2112合约不建议继续追多。
• 风险提示：新增产能及政策风险需关注。

LLDPE

• 市场表现：库存小幅累积，进口窗口关闭。
• 投资建议：短期低位震荡，中期逢高做空。
• 风险提示：新装置投产及下游订单变化。

PP

• 市场表现：库存小幅累积，进口窗口关闭。
• 投资建议：短期震荡偏弱，中期关注9-1正套。
• 风险提示：新装置投产及下游需求变化。

苯乙烯

• 市场表现：现货价格下跌，基差走弱。
• 投资建议：短期震荡，可关注买纯苯空苯乙烯策略。
• 风险提示：下游需求及新增产能释放。

原油

• 市场表现：油价持续走强，美伊谈判未达成一致。
• 投资建议：多单继续持有。
• 风险提示：伊朗增产可能压制油价上涨。

纸浆

• 市场表现：期货下跌，现货成交僵持。
• 投资建议：短期震荡，可逢低买入。
• 风险提示：供需无明显变化，市场情绪偏弱。

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投资团队

招商期货研究团队成员包括：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、邓文哲、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴。

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重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，招商期货不对其准确性或完整性作任何保证。
• 报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 投资者应根据自身判断作出投资决策，招商期货不承担由此产生的任何责任。
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