20210402-招商期货-商品期货早班车_4页

商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告为招商期货研究所发布的商品期货早班车，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场、能源化工等板块的市场分析与操作建议。整体来看，市场情绪偏乐观，部分品种存在阶段性反弹机会，但需警惕供需变化和宏观风险。

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黄金市场

• 核心观点：美国政府提出的2万亿美元基建计划虽提振市场信心，但因共和党反对加税，短期内难以通过，对长端利率影响有限。
• 市场影响：全球疫情反弹，欧洲封锁加强，贵金属仍具避险价值。
• 操作建议：建议逢低做多白银。

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基本金属

锌

• 基本面：消费有所复苏，去库拐点出现，供应端短期受限。
• 市场情绪：矿端受疫情影响，但整体恢复乐观，冶炼端产量释放受内蒙双控影响。
• 操作建议：短期乐观情绪下锌价有上行动力，建议逢低多。

镍

• 市场状态：沪镍处于窄幅震荡，无明显逻辑变化。
• 供需格局：原生镍供应受限，不锈钢有扩产趋势，新能源景气度高，硫酸镍仍偏紧。
• 操作建议：震荡区间倾向低多，12万以下偏多对待。

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黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：夜盘冲高回落，现货价格小幅上涨，成交刷新新高。
• 供需分析：长流程产量回升，铁水产量回落，表观需求符合预期。
• 操作建议：05合约高库存高估值下短期上行快，建议多单逢高减持；远月螺矿比继续持有。

不锈钢

• 市场表现：短期震荡偏强，成本支撑和部分规格紧张推动上涨。
• 风险因素：后续需警惕产量提升及印尼低成本资源冲击。
• 操作建议：建议观望。

铁矿石

• 市场表现：主力夜盘震荡回落，现货价格小幅上行，港口成交放量。
• 供需分析：澳洲发运回升，巴西及非主流到港稳定；铁水产量有望回升，港口库存小幅累积。
• 操作建议：05合约方向偏多，但空间收窄，建议低基差情况下逐步离场；09合约建议区间操作，关注螺矿比。

焦煤

• 市场表现：澳煤进口缺席，蒙煤进口进一步减少，供给大幅缩量。
• 供需分析：需求端因高炉利润扩张，焦企补库需求存在。
• 操作建议：建议低位介入远月合约多单，不建议追高或正套交易。

焦炭

• 市场表现：焦炭持续偏强，月差走阔。
• 供需分析：库存小幅积累，但4-5月计划投产量较大，可能再度转差。
• 操作建议：短期仍处反弹阶段，建议逢高空配。

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农产品市场

豆粕

• 国际端：CBOT大豆涨跌互现，美豆新作预期偏紧。
• 国内端：现货基差弱，但盘面压榨利润差支撑多配。
• 操作建议：维持多配思路。

油脂

• 国际端：马棕库存处于历史低位，远端复产预期支撑价格。
• 国内端：棕榈和豆油库存下降，期现回归，短期油脂下行。
• 操作建议：买粕抛油。

生猪

• 市场表现：现货价北涨南跌，区域价差收敛。
• 供需分析：养殖户抗价心理较强，终端需求仍弱。
• 操作建议：考虑27000成本支撑位，预计宽幅震荡，建议逢低做多。

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能源化工

尿素

• 市场表现：印标低于预期，尿素承压回落。
• 供需分析：供应端受内蒙双控和检修影响，产量收缩；农需启动支撑价格。
• 操作建议：05合约仍有逢低多配价值。

甲醇

• 市场表现：内地价格推涨信心不足，港口价格小幅下调。
• 供需分析：春检支撑供应缩量，但中煤装置投产形成压制；海外供应回升，进口预期增加。
• 操作建议：短期震荡，中期偏空，关注9-1反套。

沥青

• 市场表现：山东市场主流成交价震荡，终端需求仍弱。
• 供需分析：开工率提升，但库存持续累库，现货利润盈亏平衡。
• 操作建议：盘面至2800有支撑，若06合约利润拉高至200，可做空沥青利润。

高硫燃油

• 市场表现：需求回升，巴基斯坦询购高硫燃油。
• 供需分析：脱硫塔安装数量增加，中东需求回升；低硫燃油库存回升，裂解价差驱动东亚炼厂增产。
• 操作建议：关注FU09合约逢低做多机会。

塑料（LLDPE & PP）

• 市场表现：盘面小幅反弹，现货价格持稳。
• 供需分析：石化库存去化放缓，港口库存偏高；进口量减少，4月去库存。
• 操作建议：短期震荡，后期关注下游传导及新装置投产，可逢低多配或关注9-1正套。

苯乙烯

• 市场表现：盘面大涨，国内现货跟涨。
• 供需分析：港口库存去化，部分下游降负荷，利润修复后高位震荡。
• 操作建议：有现货背景者可考虑逢低买纯苯。

原油

• 市场表现：欧佩克+会议增产200万桶/天，市场情绪偏多。
• 供需分析：疫情缓解后汽油消费可能爆发，供需缺口扩大。
• 操作建议：会议结果中性偏多，建议多单继续持有，追多需谨慎。

纸浆

• 市场表现：3月底空头发力导致破位下行，但现货偏紧支撑反弹。
• 供需分析：供应偏紧，需求端生活纸提价提供支撑。
• 操作建议：05合约偏强，建议多单持有或继续持有正套。

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招商期货研究团队

研究团队成员包括：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、刘祉斐、邓文哲、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴。

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重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
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• 报告分析基于假设，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
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