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煤炭开采行业分析总结（2014年4月13日）

核心内容概览

2014年4月，煤炭行业在政策支持下出现了一定的估值修复，整体市场表现优于沪深300指数。然而，由于需求疲软和进口煤冲击，煤价反弹力度有限，市场仍面临较大压力。行业整体处于中性评级，建议关注部分具备较好业绩和较低估值的公司。

主要观点

• 政策支持：国家能源局发布政策鼓励煤电联营，推动大型煤电基地建设，有助于煤炭企业与电力企业形成利益共享机制。
• 市场表现：本周煤炭板块上涨4.13%，跑赢沪深300指数（3.9%），显示出政策带来的短期利好。
• 煤价走势：动力煤价格小幅反弹，焦煤和无烟煤价格保持平稳，但整体煤价仍处于弱势运行格局。
• 库存变化：港口库存和电厂库存下降，但库存仍处于较高水平，表明需求端疲软。
• 进口煤影响：3月份进口煤环比增长10.82%，但价格下跌，对国内市场形成一定冲击。
• 行业基本面：山西煤炭行业1-2月收入同比下降8.3%，亏损40亿元，显示行业整体经营困难。
• 投资建议：短期可关注政策带来的交易性机会，但长期来看，行业供需矛盾未解，整体趋势仍偏中性。

关键信息

重点公司基本状况（2012A、2013E、2014E）

行业数据概览

• 上市公司数量：32家
• 行业总市值：592,052.69亿元
• 行业流通市值：500,900.54亿元
• 行业PE（TTM）：9.6倍

本周行业重要事件回顾

1. 政策支持：国家能源局发文鼓励煤电联营，优化能源布局。
2. 进口煤增加：3月份进口煤2529万吨，环比增长10.82%，但均价下跌14.2%。
3. 大秦线检修：从4月6日起检修，日均发运量减少25万吨，支撑煤价企稳。
4. 山西暂停煤炭基金：暂停提取两项煤炭基金，减轻企业负担。
5. 山西煤炭收入下降：1-2月收入同比下降8.3%，亏损40亿元。

国际煤价分析

• 美元指数下行：美元指数收于79.49，周环比下跌1.18%。
• 原油价格上涨：布伦特原油收于107.16美元/桶，环比上涨0.49%；纽约WTI原油收于103.33美元/桶，环比上涨2.25%。
• 动力煤价格：纽卡斯尔动力煤下跌0.24美元至73.28美元/吨；南非RB动力煤上涨1.77美元至75.2美元/吨；欧洲ARA港口动力煤下跌0.85美元至77.02美元/吨。
• 焦煤价格：澳大利亚优质硬焦煤FOB报价111美元/吨，环比上涨0.5美元/吨。

国内煤价分析

• 动力煤：环渤海动力煤价格上涨1元至531元/吨；山西地区动力煤价格平稳。
• 炼焦煤：价格平稳，但下游需求疲软，预计短期内仍将弱势运行。
• 无烟煤：价格平稳，局部有所下调。

库存情况

• 港口库存：主要三港库存总量下降67万吨，其中秦皇岛港库存536.65万吨，环比下降51.03万吨。
• 电厂库存：可用天数增加0.39天至18.22天，库存仍处于较高水平。
• 炼焦煤库存：四港口库存下降12.3万吨，但焦炭库存维持高位。

运输情况

• 煤炭运价下跌：秦皇岛至广州、上海、宁波、福州等港口运价均有所下降。
• BDI指数下跌：本周BDI指数下跌176点或14.61%，显示海运需求疲软。

投资策略

• 短期影响：大秦线检修支撑煤价企稳，但后期仍将面临压力。
• 需求疲软：3月PMI指数回升有限，显示需求依然偏弱。
• 政策预期：政府出台稳增长政策，可能推动春季行情，但长期趋势未变。
• 推荐公司：建议关注中国神华、潞安环能、广汇能源、阳泉煤业等公司。

重点公司盈利预测与估值

行业展望

• 短期：政策支持和大秦线检修支撑煤价企稳，但需求疲软和进口煤冲击限制反弹空间。
• 长期：行业供需矛盾未解决，长期趋势偏弱，维持“中性”评级。
• 关注点：政府稳增长政策、资金面变化、煤电联营推进情况、煤炭税费清理进度。

总结

2014年4月，煤炭行业在政策支持下迎来短期估值修复，但基本面依然疲软，煤价反弹力度有限。大秦线检修在短期内支撑了市场情绪，但随着检修结束，煤价仍将面临下行压力。进口煤持续冲击国内市场需求，而国内经济增速放缓进一步拖累行业表现。尽管政府出台多项稳增长政策，但煤炭行业长期趋势未变，建议关注估值较低、业绩稳定的公司。