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煤炭采选行业分析报告总结

核心内容概览

本报告为山西证券股份有限公司发布的煤炭行业月报，分析了2013年9月煤炭行业运行情况，重点包括板块走势、产量与销量变化、进口情况、下游需求、库存水平、运量变化、价格走势及投资策略等内容。

主要观点与关键信息

1. 煤炭板块走势回顾

• 板块表现：9月煤炭开采指数上涨0.45%，弱于上证综指（3.64%）和沪深300（4.11%），分别落后3.19和3.66个百分点。
• 个股表现：25家煤炭上市公司中，仅9家下跌，其中大有能源、神火股份跌幅超过4%；兖州煤业涨幅最大，仅上涨2.71%。

2. 产量与销量变化

• 全国原煤产量：1-8月累计产量24.4亿吨，同比下降3.4%，降幅较上月收窄0.1个百分点；8月产量3亿吨，同比下降2.3%，环比持平。
• 销量变化：1-8月销量22.43亿吨，同比下降7.43%；8月销量2.98亿吨，同比下降3.9%，环比增长4.93%。
• “三西”地区产量：1-8月产量15.54亿吨，同比下降1%；8月产量2.15亿吨，同比增长13.4%，环比增长11%，结束三个月下降态势。
  • 山西：8月产量7810万吨，同比增长13.04%，环比增长9.6%。
  • 陕西：8月产量4510万吨，同比增长6.19%，环比下降1.8%。
  • 内蒙古：8月产量9154万吨，同比增长17.66%，环比增长19.89%。

3. 进口煤炭情况

• 1-8月进口总量：2.13亿吨，同比增长15.5%，增速较上月回升1.4个百分点。
• 8月进口量：2596万吨，同比增长27%，环比下降9.4%。
• 进口煤影响：国内煤价走低，进口煤失去价格优势，预计未来几个月进口量将继续下降。

4. 下游行业需求

• 火电发电量：8月火电发电量3951亿千瓦时，同比增长19.15%，环比增长5.3%。
• 钢价与焦炭：钢价指数下降1.11%，焦炭价格指数增长3.09%，钢价上涨动力不足，焦炭价格保持稳定。
• 水泥产量：1-8月水泥产量15.22亿吨，同比增长9.24%，增速较上月放缓0.33个百分点。
• 合成氨产量：1-8月合成氨产量3845万吨，同比增长4.76%，8月产量465.83万吨，同比下降0.44%，环比下降0.4%。

5. 库存变化

• 生产端库存：8月国有重点煤矿库存4373万吨，环比下降9.1%；山西煤矿库存1234万吨，环比下降14.4%。
• 港口库存：9月底秦皇岛库存612.91万吨，同比增长2.3%，环比下降4.5%；广州港库存267.6万吨，同比下降6.8%，环比下降3.7%。
• 电厂库存：截止9月20日，直供电厂库存7000万吨，环比增长7.2%；库存天数19天，环比上升4天。

6. 铁路与港口运量

• 全国铁路运量：1-8月累计运量11.02亿吨，同比下降2.3%；8月运量1.38亿吨，同比增长8.4%，环比增长2.0%。
• 秦皇岛港口：8月煤炭运量1985万吨，同比增长3.2%，环比增长8.9%；黄骅港运量994万吨，同比增长39.6%，环比增长20.9%。

7. 固定资产投资

• 全国固定资产投资：1-8月累计投资3095亿元，同比下降3.1%；8月投资505.96亿元，同比下降10%，环比下降6%。

8. 港口与坑口价格

• 港口价格：9月环渤海动力煤价格指数535元/吨，环比下降20.8元/吨。
• 坑口价格：9月大同南郊5500大卡动力煤价格413元/吨，环比下降3.9%；大同6000大卡动力煤价格460元/吨，环比下降4.2%。
• 焦煤价格：9月古交2#焦煤价格1150元/吨，环比上涨0.9%；临汾主焦煤价格1040元/吨，环比上涨3.7%；河南平顶山主焦煤价格1130元/吨，环比上涨2.7%。
• 无烟煤价格：晋城与阳泉无烟煤价格基本稳定，未出现明显波动。

9. 国际煤价走势

• 国际煤价：9月底澳大利亚BJ煤炭现货价格78.55美元/吨，环比下降0.7%；欧洲RA港动力煤价格81.84美元/吨，环比上涨7.7%；理查德RB港价格76.04美元/吨，环比上涨3.5%；纽卡斯尔NEWC价格79.59美元/吨，环比上涨0.4%。

10. 投资策略

• 当前估值：煤炭板块行业均值PE为9倍，低于上证综指（11倍）和沪深300（10倍）。
• 投资建议：
  • 弹性强：关注焦煤品种，如永泰能源、潞安环能，因其价格弹性较大，有望在需求改善时表现更优。
  • 耐力强：推荐中国神华等业务布局合理、成本控制得当的公司，其具备较强抗风险能力。

11. 风险提示

• 宏观经济风险：若经济下滑超预期，煤价可能大幅下跌。
• 进口煤冲击：进口煤可能对国内市场形成压力。

总结

整体来看，2013年9月煤炭行业表现弱于大盘，产量收缩力度减弱，销量略有改善，但受宏观经济弱复苏影响，市场基本面难以逆转。进口煤量下降，但未来仍有不确定性。下游行业如火电、钢铁、水泥需求略有回升，但力度有限。库存方面，生产端和港口库存下降，电厂库存上升。国际煤价涨跌互现，但整体趋势仍不明确。投资策略上，建议关注具备价格弹性和抗风险能力的焦煤及煤电一体化企业。同时，需警惕宏观经济下滑和进口煤对市场的冲击。