20140404-山西证券-煤炭采选_大秦线检修有利动力煤价止跌企稳_22页_1mb

煤炭采选行业分析报告总结

核心内容概览

本报告为山西证券股份有限公司发布的煤炭采选行业月报，分析了2014年3月煤炭行业整体表现及市场动态，涉及煤炭价格、产量、库存、进口量、下游需求及投资策略等方面。报告指出，煤炭板块整体表现弱于上证综指，但强于沪深300，显示出一定的防御性特征。同时，分析了煤炭行业面临的挑战与机遇，提出了相应的投资建议。

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主要观点

• 煤炭板块走势：3月煤炭开采指数下跌1.34%，弱于上证综指0.22个百分点，强于沪深300指数0.16个百分点。板块内个股涨跌分化，其中盘江股份和冀中能源涨幅显著，而国投新集跌幅最大。

• 原煤产量放缓：1-2月全国原煤产量为5.35亿吨，同比增长0.9%，较去年同期低5.19个百分点。2月产量环比增长15.52%，但整体增速仍较低，预计4月产量进一步放缓，有助于缓解市场供给压力。

• 进口煤增长放缓：1-2月进口煤炭5873万吨，同比增长9%，但增速明显低于去年同期。2月进口量同比下降2.1%，环比下降36.5%，表明进口煤增长动力不足。

• 下游需求疲软：火电发电量、钢铁企业库存、水泥产量及合成氨产量均呈现增长放缓趋势，显示出煤炭需求尚未明显改善，市场仍处于弱复苏状态。

• 港口库存情况：秦皇岛库存维持在正常水平，但大秦线检修将影响港口煤炭到港量，预计4月库存将进一步下降。直供电厂库存和可用天数双降，表明电厂煤炭消耗加快，库存压力有所缓解。

• 煤炭价格走势：动力煤价维持弱势，环渤海动力煤价格指数3月为597元/吨，较上月下降26.75元/吨。焦煤价格普遍下跌，无烟煤价格稳中略升，国际煤价整体疲软。

• 投资策略：由于下游需求尚未复苏，煤炭板块仍以超跌反弹的交易性机会为主。建议关注估值优势明显的中国神华、兰花科创、潞安环能和中煤能源，以及受京津冀一体化影响的冀中能源。

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关键信息

原煤产量

• 全国：1-2月产量5.35亿吨，同比增长0.9%。
• “三西”地区（山西、陕西、内蒙古）：
  • 山西：1-2月产量1.36亿吨，同比增长0.16%。
  • 陕西：1-2月产量6155万吨，同比增长2.93%。
  • 内蒙古：1-2月产量1.35亿吨，同比下降12.8%。

进口煤

• 1-2月进口煤炭5873万吨，同比增长9%，增速较去年同期明显放缓。
• 2月进口量同比下降2.1%，环比下降36.5%。

港口库存

• 秦皇岛库存3月底为595万吨，处于正常水平。
• 大秦线检修预计4月6日至30日，影响秦皇岛到港煤炭量。
• 直供电厂库存3月20日为6975万吨，环比下降12.4%，可用天数降至18天，环比下降4天。

煤价走势

• 动力煤：3月环渤海动力煤价格指数为597元/吨，较上月下降26.75元/吨，预计4月将企稳回升。
• 焦煤：3月各地焦煤价格普遍下跌，如古交2#焦煤车板含税价为1040元/吨，环比下降3%。
• 无烟煤：晋城无烟煤末煤价格为590元/吨，环比下降0.4%；阳泉无烟煤中块价格为1000元/吨，环比下降2%。
• 国际煤价：3月底澳大利亚BJ煤价为74.1美元/吨，环比下降4.63%；欧洲RA港动力煤价为78.63美元/吨，环比上升7.32%。

下游行业

• 火电：2月火电发电量同比增长16.45%，环比下降19.5%。
• 钢铁：1-2月生铁产量增长0.18%，粗钢产量增长1.66%，但库存高企，采购需求不足。
• 水泥：1-2月水泥产量增长2.36%，增速较去年同期下降8.44%。
• 合成氨：1-2月合成氨产量增长1.49%，增速较去年同期上升1.49%。

投资建议

• 短期交易机会：关注估值优势明显的中国神华、兰花科创、潞安环能和中煤能源。
• 区域影响：冀中能源受京津冀一体化影响，可能带来短期交易机会。

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风险提示

1. 宏观经济下滑：若经济复苏不及预期，可能导致煤价大幅下跌。
2. 进口煤冲击：进口煤增加可能对国内市场造成压力，影响国内煤企盈利。

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附录

• 分析师：张红兵、孙涛
• 联系人：孙涛
• 公司地址：太原市府西街69号国贸中心A座28层，北京市海淀区大柳树路富海大厦808
• 电话：0351-8686990，010-82190302
• 网址：http://www.i618.com.cn
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