20260621-华泰期货-石油沥青周报_成本端支撑减弱_沥青供应尚未明显恢复_7页_1mb

沥青市场周度总结

核心内容概览

本周沥青期货市场受国际油价下跌影响，整体表现承压。BU主力合约周度跌幅达11.51%，反映出市场对成本端支撑减弱的担忧。尽管美伊签署谅解备忘录，市场预期中东石油供应回升，但短期内国内炼厂开工率仍未明显提升，沥青现货仍显紧张。

主要观点

1. 供应端

• 国内92家沥青炼厂产能利用率升至14.1%，环比增加1.9%。
• 山东胜星复产及个别炼厂提负带动产能利用率上升。
• 但整体供应仍处于低位，全国沥青产量周度数据未见显著增长。

2. 需求端

• 终端需求整体偏弱，多数项目观望情绪浓厚。
• 南方地区受持续降雨影响，沥青需求维持偏弱状态。
• 北方地区需求相对平稳，部分重点赶工项目仍在推进。

3. 库存情况

• 国内54家沥青样本厂库库存为77.8万吨，较6月15日减少0.8%，同比减少0.9%。
• 社会库存为120.5万吨，较6月15日减少2.1%，同比减少35.0%。
• 库存下降表明市场供应偏紧，支撑现货价格。

4. 市场结构

• 现货价格与近月合约价格明显强于远月合约，BU月差显著走强。
• 市场结构短期仍具支撑，但未来需关注国内炼厂开工率回升情况。

关键信息

• 国际油价波动：美伊协议签署后，国际油价大幅下跌，直接影响沥青成本端。
• 产能利用率：国内主要炼厂产能利用率环比小幅上升，但整体仍处于低位。
• 区域需求分化：南方受天气影响需求偏弱，北方相对平稳。
• 库存变化：样本厂库与社会库存均出现下降，显示市场供应偏紧。
• 价格结构：现货与近月合约价格明显强于远月合约，月差走强。

策略建议

• 单边策略：中性，建议关注海峡通航恢复进度及国际油价走势。
• 跨期策略：关注BU逢低正套机会，利用月差走强进行套利操作。
• 跨品种策略：无明确建议。
• 期现策略：无具体建议。
• 期权策略：无明确建议。

风险提示

• 地缘政治风险：中东局势变化可能影响国际油价及供应。
• 原油价格波动：国际油价波动将直接影响沥青成本。
• 宏观经济风险：整体经济环境变化可能影响终端需求。
• 原料供应风险：国内炼厂原料获取情况可能影响开工率。
• 炼厂排产变动：炼厂开工率与排产变动可能超预期，影响市场供需平衡。

图表说明

• 图1-6：展示各地区重交沥青市场价格（日度）。
• 图7-12：展示各地区沥青产量（周度）及全国产量。
• 图13-16：展示不同消费市场（道路、防水、船燃、焦化）沥青消费量（月度）。
• 图17-18：展示沥青炼厂库存与社会库存（隆众口径）。

本期分析研究员

• 潘翔
  从业资格号：F3023104
  投资咨询号：Z0013188

• 康远宁
  从业资格号：F3049404
  投资咨询号：Z0015842

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