20260621-华泰期货-化工周报_成本带动EG下跌_供应尚未恢复_9页_2mb

乙二醇（EG）市场分析总结

核心内容概览

乙二醇（MEG）近期价格受成本端影响而下跌，市场整体处于供需偏紧状态。国内供应持续收缩，而下游需求有所回暖，库存逐步去化，市场关注后续供需变化及地缘政治对进口的影响。

主要观点

1. 供应端分析

• 国内负荷：乙二醇整体开工负荷为63.64%（环比-0.31%），其中合成气法负荷为79.64%（环比-3.20%）。
• 检修影响：煤化工及盛虹炼化检修计划确定，预计7月负荷进一步下降至60%-61%。
• 进口预期：5月底以来部分装置重启，但海外负荷仍处于低位，6月进口维持低位。若霍尔木兹海峡恢复通航，中东装置有望重启，但进口恢复需时间，且受美伊战争影响，部分装置受损，恢复进度存在不确定性。

2. 需求端分析

• 聚酯负荷：6月聚酯开工率78.90%（环比+0.70%），整体持稳。
• 织机与加弹负荷：江浙织机负荷68.0%（环比+1.0%），加弹负荷77.0%（环比+2.0%），显示下游需求有所回升。
• 长丝与短纤：长丝产销维持稳定，短纤产销回升，涤短工厂开工率80.3%（+3.8%），瓶片工厂开工率72.5%（持平）。
• 库存变化：聚酯负荷下降至低位，但织机/加弹负荷回升，下游订单改善，终端心态好转，部分跟进采购。若长丝库存压力下降，聚酯负荷有望见底回升。

3. 库存情况

• 华东主港库存：63.7万吨（环比-3.5万吨），维持低位，预计7月社会库存进一步降至低位。
• 港口去库预期：港口库存预计持续去化，部分主港库存已降至中性水平。
• 出库量：华东港口日出库量稳定，库存压力逐步释放。

关键信息

成本端

• 原油价格下跌带动乙二醇成本下降，推动价格下行。
• 煤价波动可能影响煤制乙二醇利润，进而影响供应稳定性。

供应恢复预期

• 国内供应端尚未完全恢复，煤制负荷偏高，非煤负荷低位运行。
• 随着煤化工检修计划兑现，国内供应预计继续收缩。

需求变化

• 下游织机与加弹负荷回升，订单改善，终端采购积极性提升。
• 短纤负荷见底，瓶片负荷有望提升，长丝减产基本完成。

库存趋势

• 华东主港库存维持低位，预计7月进一步去库。
• MEG原料库存天数下降，显示下游备货意愿增强。

策略建议

• 单边策略：中性。短期乙二醇价格受成本端及供应恢复预期影响，但若原油止跌或海外供应恢复不及预期，价格可能反弹。
• 跨期与跨品种策略：未提及，暂不建议操作。

风险提示

• 原油价格波动：可能直接影响乙二醇成本。
• 煤价大幅波动：影响煤制乙二醇利润与供应稳定性。
• 宏观政策超预期：可能对市场产生冲击。
• 地缘政治变化：如霍尔木兹海峡恢复通航时间不确定，可能影响进口节奏。

数据来源与图表说明

• 价格与价差：图1至图6显示乙二醇现货价格、基差及主力合约收盘价。
• 供应分析：图7至图12展示不同工艺的乙二醇利润及总负荷。
• 需求分析：图13至图18反映长丝、短纤及聚酯相关负荷与产销情况。
• 库存分析：图19至图24显示华东各港口库存变化，图25反映聚酯工厂MEG原料库存天数，图26显示港口日出库量。

报告信息

• 本期分析研究员：梁宗泰、陈莉、杨露露
• 从业资格号与投资咨询号：
  • 梁宗泰：F3056198 / Z0015616
  • 陈莉：F0233775 / Z0000421
  • 杨露露：F03128371 / Z0023799
• 联系人：
  • 刘启展：F03140168
  • 梁琦：F03148380
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 版权声明：本报告版权为华泰期货有限公司所有，未经许可不得擅自使用或修改。

公司总部信息

• 地址：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元
• 邮编：510000
• 电话：400-6280-888
• 网址：www.htfc.com