20220717-华泰期货-石油沥青周报_宏观面担忧加剧_沥青供应有所回升_7页_922kb

沥青市场分析总结

核心内容概述

近期沥青市场在宏观面和原油价格波动的影响下呈现震荡下行趋势。随着油价从高位回落，沥青成本支撑边际减弱，同时供应端开始回升，但消费端改善预期仍不明确，市场整体存在隐忧。短期内需警惕原油价格波动和宏观面风险，建议投资者以观望为主，若原油企稳可考虑BU主力合约的修复机会，但不宜过度乐观。

主要观点

• 价格走势：沥青期价上周震荡下行，跌幅显著。
• 供应端：国内沥青装置开工率环比上升，主要回升地区为华南、华东和西北，山东和华北供应有所减少。
• 需求端：受降雨天气和终端资金不足影响，沥青需求偏弱，短期内缺乏明显改善。
• 库存情况：沥青炼厂库存率和社库存率均有所下降，显示去库趋势延续。
• 利润水平：沥青生产利润回升，但整体仍处于亏损区间。
• 价差变化：新加坡沥青与高硫燃料油的比值上升，表明沥青经济性优于燃料油。
• 市场逻辑：沥青价格受原油下跌影响显著，宏观因素主导市场情绪，短期价格波动较大。

关键信息

供应端

• 国内开工率：截至7月13日，开工率为31.99%，环比增加1.16%。
• 地区差异：华南、华东和西北供应增加，山东和华北供应减少，西南和东北保持稳定。
• 未来预期：山东齐鲁石化计划复产，西北美汇特生产稳定，预计供应将小幅回升。

需求端

• 终端消费：受降雨和资金不足影响，需求偏弱。
• 需求改善：沥青价格回调可能带动部分需求释放，但整体改善有限。
• 市场情绪：投机需求谨慎，交易以按需采购为主。

库存情况

• 炼厂库存率：32.31%，环比下降1.26%。
• 社会库存率：34.9%，环比下降1.4%。
• 去库趋势：库存持续下降，显示市场去库压力有所缓解。

利润与价差

• 生产利润：有所回升，但仍处于亏损区间。
• 价差变化：新加坡沥青与高硫燃料油比值为1.230，较上周上涨0.129，沥青经济性优于燃料油。

策略建议

• 短期策略：观望为主，等待原油市场趋势更明确。
• 潜在机会：若原油企稳，可考虑BU主力合约的修复机会。
• 风险提示：
  • 沥青炼厂开工率大幅回升；
  • 专项债资金到位不及预期；
  • 基建与道路投资力度不足；
  • 国内遭遇极端天气。

数据来源与图表说明

• 数据来源：Wind、百川资讯、华泰期货研究院。
• 图表内容：
  • 图1：沥青主力与国际原油价格走势；
  • 图2：沥青与国际原油比价；
  • 图3：沥青分区域现货价格；
  • 图4：盘面利润；
  • 图5-8：华东、山东、东北及华东-山东基差季节性；
  • 图9：焦化利润；
  • 图10：国内汽柴油价差；
  • 图11-15：沥青炼厂及社会库存率；
  • 图16：交易所库存；
  • 图17-18：国内沥青总需求及道路沥青需求。

风险提示

• 宏观风险：市场情绪受宏观经济影响较大，需关注政策及经济数据变化。
• 油价波动：原油价格走势直接影响沥青成本，需密切关注。
• 需求不确定性：终端消费疲软可能影响库存趋势逆转。
• 极端天气：可能对区域需求造成阶段性冲击。

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