20151214-太平洋-2016年化工重点行业投资策略-电子化学品_高壁垒_大机会__38页_2mb

电子化学品行业投资策略总结

核心内容概述

电子化学品是电子工业配套的精细化工材料，具有品种多、质量高、用量小、纯度要求严苛等特点，其成本占比约10%-20%，但对电子产品性能影响巨大。由于其高技术壁垒和严格的认证制度，电子化学品行业具有较高的进入门槛，且下游企业倾向于与认证合格的供应商建立长期合作关系。

主要观点

1. 高附加值与高技术壁垒

   • 电子化学品是精细化工行业的核心，具有高附加值和高技术壁垒，对产品质量和稳定性要求极高。
   • 产品认证周期长，且认证成功后企业倾向于长期合作，形成新进入者的壁垒。

2. 国家政策支持与产业机遇

   • 国家及地方政府出台多项政策，支持电子化学品行业的发展，尤其是集成电路和显示器件相关领域。
   • 2014年成立的国家IC产业大基金，以及地方政府的扶持措施，为电子化学品企业提供了重要机遇。

3. 全球电子产业向中国转移

   • 亚太地区尤其是中国成为全球电子产业及电子化学品的主要市场，电子化学品产能逐步向中国转移。
   • 电子化学品行业未来市场空间巨大，进口替代趋势明显。

4. 进口替代红利

   • 中国在中低端电子化学品领域具备一定优势，但高端产品仍依赖进口，未来替代空间广阔。
   • 国内企业通过技术研发和产能扩张，有望逐步实现进口替代。

关键信息

电子化学品分类及应用

电子化学品按应用领域可分为：

• 半导体产业：硅片、光刻胶、超净高纯试剂、电子特种气体、封装材料、CMP抛光材料。
• PCB产业：基板材料、光刻胶、电镀化学品、其他化学品。
• 平板显示产业：LCD、OLED、ED等专用化学品，包括偏光片、彩色滤光膜、光学膜、玻璃基板等。

重点子行业分析

集成电路电子化学品

• 硅片：我国300mm硅片技术攻关中，预计2017年实现量产，未来需求将持续增长。
• 光刻胶：技术壁垒高，国产化率低，主要依赖进口。未来随着技术提升，进口替代空间巨大。
• 超净高纯试剂：国产化率低，主要依赖进口，但未来增速预计保持15%以上。
• 电子特种气体：低端产品已基本实现自给，中高端仍被国外垄断。
• 封装材料：受原材料限制，国内多布局中低端产品。
• CMP抛光材料：高端产品依赖进口，全球市场被日、美、韩企业主导。

PCB电子化学品

• PCB产业加速向我国转移，国内成为全球主要增长动力。
• 国内PCB电子化学品依赖进口，尤其是高端产品。
• 随着技术进步和成本控制，国产替代趋势明显，光华科技、飞凯材料等企业具备一定优势。

平板显示电子化学品

• LCD电子化学品市场快速增长，国内增速远高于全球。
• OLED电子化学品仍依赖进口，国内企业正加快技术产业化。
• 偏光片、光学膜等材料受制于国外技术，国内企业需突破瓶颈以实现替代。

投资逻辑与推荐

投资逻辑

• 龙头企业导向：国家政策重点扶持龙头企业，通过集中资源带动整个行业发展。
• 技术门槛与研发投入：选择具备优良产品质量、稳定性及高研发投入的公司。
• 未来增长空间：关注公司基本面良好、增长潜力大的企业。

推荐公司

1. 康得新（002450）

   • 拥有较大产能，产品覆盖光学膜、预涂膜、裸眼3D等领域，是国内最大光学膜生产企业。
   • 国内市场容量大，具有较强的市场竞争力。

2. 国瓷材料（300285）

   • 主要产品包括陶瓷墨水、纳米复合氧化锆、高纯超细氧化铝等，是国内主要纳米材料企业。
   • 具备良好的研发能力和市场前景，未来增长空间广阔。

3. 其他关注企业

   • 飞凯材料、上海新阳、鼎龙股份、万润股份等公司，在细分领域具备一定竞争力，值得关注。

风险提示

• 国家政策推进力度低于预期。
• 技术研发难以取得突破。
• 电子化学品下游需求不及预期。

结论

电子化学品行业作为精细化工领域的皇冠明珠，具有高附加值、高技术壁垒和严格的认证制度，未来随着国家政策支持和全球电子产业向中国转移，进口替代空间巨大。投资应聚焦于龙头企业、技术实力强、增长潜力大的公司，如康得新和国瓷材料。同时，需关注技术突破、政策执行力度及下游需求变化等风险因素。