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电子化学品行业分析总结

核心内容

电子化学品是电子工业配套的精细化工材料，具有品种多、纯度要求高、技术壁垒大等特点。其成本占比仅为终端产品成本的10%-20%，但对电子产品性能影响巨大，因此终端用户对价格不敏感，但对质量和稳定性要求极高。由于认证制度严苛，一旦认证成功，通常会形成长期合作关系，对新进入者形成壁垒。

电子化学品是国家战略性新兴产业，政策支持力度持续加大。国家及地方政府通过设立专项基金、出台相关产业规划等方式推动行业发展，如国家IC产业大基金、京东方光电产业基金等。同时，全球电子产业向中国转移，使得中国成为电子化学品的主要市场，进口替代趋势明显。

主要观点

• 技术壁垒高：电子化学品种类繁多，但技术要求高，尤其是半导体光刻胶、超净高纯试剂等，具有高附加值。
• 认证制度严苛：下游厂商为确保产品性能稳定，通常选择认证合格的供应商，新进入者面临高门槛。
• 进口替代空间大：我国在中低端领域具备一定优势，但高端产品仍依赖进口，未来替代潜力巨大。
• 政策支持明确：国家政策重点扶持龙头企业，推动整个行业的发展，国内企业应抓住机遇，加快技术突破。
• 行业集中度高：全球电子化学品市场高度集中，主要由少数几大企业主导，国内企业需提升技术水平和市场占有率。

关键信息

行业概况

• 电子化学品是电子工业的重要配套材料，种类超过2万种，应用领域包括半导体、PCB、平板显示等。
• 电子化学品的毛利率普遍高于50%，体现了其高附加值特性。
• 电子化学品的全球市场在2007-2014年均增长13.4%，我国增速更快，达到22.7%。

主要细分行业

1. 集成电路电子化学品

• 硅片：我国300mm硅片处于技术攻关阶段，预计2017年实现量产，全球市场由五大厂商垄断。
• 光刻胶：全球市场由日本、台湾等企业主导，国产化率低，未来替代空间巨大。
• 超净高纯试剂：全球市场集中度高，国内企业主要生产低端产品，高端产品依赖进口。
• 电子特种气体：低端已实现自给，中高端仍被国外垄断。
• 封装材料：陶瓷封装材料由日本主导，我国主要依赖进口。
• CMP抛光材料：高端抛光液和抛光垫基本依赖进口，陶氏占据主导地位。

2. PCB电子化学品

• PCB是电子工业核心部件，我国已成为全球主要制造基地，2014年产值达1500亿元，占全球51%。
• 国内PCB化学品依赖进口，但随着技术水平提升，进口替代趋势逐步显现。
• 主要PCB化学品包括基板用化学品、线路成像化学品、电镀化学品及其他辅助材料。

3. 平板显示器件电子化学品

• LCD和OLED是主要产品，LCD市场占有率超过90%，OLED市场占有率仅为1.5%。
• LCD用电子化学品：国内处于起步阶段，未来增长空间巨大，主要依赖进口。
• OLED用电子化学品：主要产品仍依赖进口，国内企业正在加快技术突破。
• 偏光片：全球由日、韩企业主导，国内自给率仅为10%。
• 光学膜：全球由少数企业主导，国内企业逐步崛起。
• 玻璃基板：全球由康宁、旭硝子等企业垄断，国内企业尚未形成竞争力。

投资策略

• 选择龙头企业：重点扶持的龙头企业具备更强的技术实力和市场竞争力，是未来投资的核心标的。
• 技术维度：关注企业研发投入、产品质量、稳定性等核心要素。
• 市场维度：关注企业在国内市场中的份额、产能扩张情况。
• 增长弹性：关注企业基本面、未来增长空间。

推荐企业

• 康得新：主要产品包括预涂膜、光学膜、裸眼3D、碳纤维等，国内市场份额大。
• 国瓷材料：主营陶瓷墨水、纳米复合氧化锆、高纯超细氧化铝等，技术水平高。
• 上海新阳：在超净高纯试剂、封装材料等领域具有竞争力。
• 飞凯材料：光刻胶领域具备一定优势。
• 鼎龙股份：在CMP抛光材料、电荷调节剂等领域有布局。
• 万润股份：在液晶材料、光学膜等领域有所涉及。

风险提示

• 国家政策推进力度低于预期。
• 技术研发难以取得突破。
• 电子化学品下游需求不及预期。

总结

电子化学品行业具有高技术壁垒、高附加值、强进口替代潜力等特征。随着国家政策支持和全球电子产业向中国转移，行业迎来发展机遇。未来应重点关注龙头企业，提升技术水平，实现进口替代，以应对激烈的市场竞争。