20220813-天风证券-晶晨股份-688099.SH-22上半年业绩逆势增长_全球化布局优势显现_3页_748kb
报告摘要
晶晨股份（688099）2022年上半年业绩总结
核心内容
晶晨股份在2022年上半年实现了显著的业绩增长，尽管面临全球高通胀和地缘政治风险带来的半导体行业下行压力。公司通过全球化布局和产品多元化策略，成功在多个领域实现突破，展现了强劲的增长势头。
主要观点
- 业绩逆势增长：2022年上半年，公司营业收入达到31.07亿元，同比增长55.22%；归母净利润为5.85亿元，同比增长134.17%；扣非净利润为5.62亿元，同比增长140.75%。
- 第二季度表现亮眼：单季度营收和净利润再创新高，预计第三季度将继续保持同比增长。
- 产品矩阵丰富：公司产品广泛应用于智能汽车、无人机、AIoT、多媒体终端等多个领域，增强了市场竞争力。
- 研发投入持续加大：截至2022年6月30日，公司共有1310名研发人员，上半年研发费用达5.66亿元，同比增长47.32%。
- 技术驱动增长：公司专注于技术创新，覆盖机器人、人工智能等前沿领域，已有多款AI芯片进入量产或试产阶段。
关键信息
财务数据和估值
| 项目 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 2,738.25 | 4,777.07 | 6,760.78 | 9,103.94 | 11,384.87 |
| 增长率(%) | 16.14 | 74.46 | 41.53 | 34.66 | 25.05 |
| 归属母公司净利润(百万元) | 114.83 | 811.61 | 1,201.00 | 1,669.81 | 2,095.02 |
| 增长率(%) | -27.34 | 606.76 | 47.98 | 39.04 | 25.46 |
| EPS(元/股) | 0.28 | 1.97 | 2.92 | 4.06 | 5.10 |
| 市盈率(P/E) | 348.95 | 49.37 | 33.37 | 24.00 | 19.13 |
| 市净率(P/B) | 13.73 | 10.34 | 8.07 | 6.10 | 4.68 |
| 市销率(P/S) | 14.63 | 8.39 | 5.93 | 4.40 | 3.52 |
| EV/EBITDA | 33.88 | 26.31 | 24.38 | 17.67 | 14.26 |
盈利预测与投资建议
- 公司预计2022-2024年归母净利润分别为12.01/16.70/20.95亿元，维持“买入”评级。
- 投资评级为买入，目标价格未明确。
基本数据
| 项目 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| A股总股本(百万股) | 411.12 | 411.12 | 411.12 | 411.12 | 411.12 |
| 流通A股股本(百万股) | 411.12 | 411.12 | 411.12 | 411.12 | 411.12 |
| A股总市值(百万元) | 40,071.87 | 40,071.87 | 40,071.87 | 40,071.87 | 40,071.87 |
| 股东权益合计(百万元) | 2,923.28 | 3,907.52 | 5,007.09 | 6,626.30 | 8,638.09 |
| 资产负债率(%) | 20.69 | 22.72 | 19.30 | 20.54 | 16.47 |
财务比率
| 项目 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 32.89% | 40.03% | 40.84% | 40.89% | 40.96% |
| 净利率 | 4.19% | 16.99% | 17.76% | 18.34% | 18.40% |
| ROE | 3.93% | 20.95% | 24.20% | 25.42% | 24.45% |
| ROIC | 23.25% | 339.10% | 149.57% | 164.62% | 272.22% |
| 流动比率 | 4.45 | 3.82 | 4.98 | 4.80 | 6.08 |
| 速动比率 | 3.98 | 2.83 | 4.09 | 3.85 | 4.95 |
产品与市场布局
- 汽车电子：车载信息娱乐系统芯片已进入宝马、林肯、Jeep等全球知名车企，并实现量产；国内已定点多个车厂。
- 新产品：新一代C系列和W系列芯片（Wi-Fi6 2×2）将在2022年下半年陆续量产，带来新客户群和增长动力。
- 技术优势：公司具备系统级平台优势，芯片具有通用性和可扩展性，未来AI芯片应用领域将不断扩展。
研发与专利
- 研发人员：截至2022年6月30日，公司共有1310名研发人员，较上年末增加179人。
- 研发投入：上半年研发费用为5.66亿元，同比增长47.32%。
- 专利情况：新申请专利4件，其中发明专利4件；获得授权39件，其中发明专利38件。
- 在研项目：公司共有14项在研项目，涵盖智能家居、人工智能、机器视觉等多个前沿领域。
风险提示
- 产品迭代不及预期
- 供应商集中风险
- 毛利率波动风险
- 市场竞争风险
- 宏观环境影响需求风险
结论
晶晨股份在2022年上半年实现了业绩的逆势增长，受益于全球化布局和多元化产品线。公司持续加大研发投入，推动技术创新，产品矩阵覆盖多个前沿领域，展现出强劲的增长潜力。尽管面临一定的市场风险，但其在汽车电子、AIoT、WiFi等领域的布局和新产品推出，有望进一步巩固市场地位并推动业绩持续增长。
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