> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美力科技（300611.SZ）总结 ## 核心内容 美力科技（300611.SZ）是一家专注于弹簧及相关零部件研发、生产和销售的公司，成立于1990年，并于2017年在深交所上市。公司业务涵盖底盘弹簧、车身内饰弹簧、动力系统弹簧及注塑件等多个领域，客户结构广泛，包括吉利、比亚迪、万都、采埃孚、长安等国内外知名汽车品牌及零部件供应商。公司通过持续的并购与扩张，不断拓展全球化布局，提升技术水平和市场份额。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**：2026年上半年公司实现营业收入20.85亿元，同比增长131.73%；归母净利润达1.16亿元，同比增长44.87%。2026Q2公司收入同比增长238.99%，环比增长267.49%，净利润同比增长113.64%，环比增长482.35%。 - **盈利能力提升**：2026Q2公司净利率环比提升2.23pct至6.04%，毛利率微降至19.72%。公司毛利率下滑可能与ACPS并表后成本增速高于收入有关。 - **并购驱动增长**：公司通过多次并购，如收购上海科工、江苏大圆、北京大圆、上海核工、AHLE和ACPS，拓展了高端弹簧制造能力，突破欧洲市场壁垒，丰富产品线，增强全球竞争力。 - **新业务拓展**：公司积极布局电动化、智能化和轻量化趋势，计划投资6.5亿元于浙江绍兴建设智能悬架及电动/液压驱动弹性元件产能，预计应用于人形机器人等领域。 - **全球化布局加速**：公司已设立德国子公司并投资AHLE资产，加强欧洲市场布局；同时在墨西哥设立子公司，推动海外业务发展，出口占比达62%。 - **盈利预测上调**：基于并购整合和新业务拓展，公司上调2026-2028年净利润预测至3.58/5.14/5.87亿元，维持“优于大市”投资评级。 ## 关键信息 ### 营收与利润 - **2026上半年营收**：20.85亿元，同比增长131.73%。 - **2026上半年归母净利润**：1.16亿元，同比增长44.87%。 - **2026Q2营收**：16.39亿元，同比增长238.99%，环比增长267.49%。 - **2026Q2归母净利润**：0.99亿元，同比增长113.64%，环比增长482.35%。 - **2026E净利润预测**：3.58亿元，较前次预测增长145.6%。 ### 业务结构 - **底盘弹簧业务**：占比约50%，包括单车4个、单个30-40元的悬架弹簧及单车2个、单个80-200元的传统稳定杆。 - **车身内饰及动力系统业务**：占比约40%，产品单价低，单车用量大，包括座椅弹簧、行李箱扭杆、油门踏杆等。 - **注塑件及其他**：占比较小，但产品品类齐全，覆盖多个行业。 ### 并购情况 - **2017年**：收购上海科工，获得工程塑料零部件开发能力。 - **2021年**：收购江苏大圆和北京大圆70%股权，拓展日系客户，提升冷卷技术。 - **2023年**：收购上海核工69.04%股权，强化碟形弹簧技术。 - **2024年**：收购德国AHLE资产，获取变线径Miniblock弹簧核心技术。 - **2025年**：收购ACPS，拓展拖车牵引系统能力，增厚利润。 ### 投资建议 - **投资评级**：优于大市。 - **盈利预测**：预计2026-2028年净利润分别为3.58/5.14/5.87亿元，较前次预测显著提升。 - **估值指标**： - **2026年市盈率（PE）**：15.7倍。 - **2026年市净率（PB）**：3.75倍。 - **2026年EV/EBITDA**：15.9倍。 ### 客户结构 - **主机厂客户**：包括吉利、比亚迪、华晨宝马、理想、蔚来、零跑、上汽通用、长安、现代、捷豹路虎等。 - **Tier1客户**：与万都、采埃孚、佛吉亚、礼恩派、天纳克、麦格纳、本特勒等国际零部件供应商建立长期合作。 ### 财务指标 | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入（亿元） | 16.04 | 20.12 | 60.48 | 75.92 | 85.33 | | 归母净利润（亿元） | 1.07 | 1.46 | 3.58 | 5.14 | 5.87 | | 毛利率 | 21% | 24% | 23% | 23% | 23% | | EBIT Margin | 8% | 10% | 8% | 9% | 9% | | ROE | 9.81% | 11.52% | 24% | 28% | 26% | | 资产负债率 | 50% | 52% | 71% | 70% | 66% | | 股息率 | 0.6% | 0.9% | 2.2% | 3.1% | 3.5% | ### 风险提示 - 客户拓展不及预期。 - 产能扩建速度不及预期。 - 技术更新风险。 ### 未来展望 - 公司计划通过新产能建设，拓展智能悬架、人形机器人弹簧等新业务。 - 全球化布局持续推进，欧洲和北美市场有望进一步增长。 - 通过并购提升技术水平和市场竞争力，未来业绩增长潜力较大。 ## 估值对比（2026/9/1） | 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | EPS（2025A/E） | EPS（2026E） | EPS（2027E） | PE（2025A/E） | PE（2026E） | PE（2027E） | |----------|----------|----------|----------------|--------------|--------------|----------------|-------------|-------------| | 300611.SZ | 美力科技 | 优于大市 | 0.69 | 1.70 | 2.43 | 38 | 16 | 11 | ## 总结 美力科技凭借持续的并购扩张和新业务布局，实现了显著的业绩增长。公司通过整合ACPS等关键资产，增强了全球竞争力，拓展了高端弹簧制造能力。未来，随着智能悬架、人形机器人弹簧等新业务的推进，公司有望进一步提升市场份额和盈利能力。当前估值显示公司具备较高的投资价值，建议关注其未来发展潜力。