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李宁上半年利润超预期，裕元及宝胜发布中期业绩

核心内容概览

本报告总结了2022年8月8日至8月12日期间纺织服装行业的市场表现、行业动态、重要公告及投资建议，主要聚焦于A股和港股市场中部分重点公司的业绩表现与市场反应。

主要观点

• 市场表现：

  • A股纺织服饰指数本周上涨3.76%，跑赢沪深300指数2.93个百分点，其中钟表珠宝板块涨幅最大（+9.28%）。
  • 港股纺服板块多数个股上涨，好孩子国际（+8.86%）、李宁（+7.27%）和裕元集团（+7.66%）表现突出。
  • A股服装板块TTM估值处于历史较低水平，而港股服装及服装制造板块估值处于历史中位数水平。

• 行业跟踪：

  • 6月社零同比和环比均增长，其中服装、鞋帽、针纺织品类消费零售额同比增长1.2%。
  • 1-6月社会消费品零售总额同比下降0.7%，服装类消费同比下降6.5%。
  • 7月我国纺织品、服装出口额同比增长17.5%，其中服装及衣着附件出口额增长12.9%。

• 原材料价格：

  • 棉花328价格同比下降12.16%，纱线价格同比上涨5.61%。
  • 全棉坯布价格同比下降0.81%，锦纶、涤纶等主要纺织原材料价格整体呈现下跌趋势。

关键信息

A股重要公告及新闻

• 李宁：
  上半年营收124.09亿元，同比增长22%；净利润21.89亿元，同比增长11.6%。毛利率下降5.9%至50.0%，但渠道优化和经营效率提升有效缓解了疫情影响。

• 宝胜国际：
  中期盈利1741.3万元，同比减少97.26%；总营收98.65亿元，同比减少25.0%。疫情封控导致零售场域和客流量下降，公司拟采取精致化零售策略以优化店铺网络。

• 其他公告：

  • 富春染织：股东质押可转债，占其持有量的77.76%。
  • 太平鸟：为子公司提供不超过1亿元的担保。
  • 欣贺股份：回购注销部分限制性股票，减少注册资本。

港股重要公告及新闻

• 裕元集团：
  上半年公司拥有人应占溢利1.75亿美元，同比增长2.82%；拟于10月6日派发中期息每股0.4港元。全球运动鞋履需求强劲，制造业务增长动能加快。

• 李宁：
  与华为运动健康达成合作，联合开发专业跑步装备；整体零售流水（线上+线下）实现高单位数增长，库存周转健康，库龄结构持续改善。

• 慕尚集团控股：
  预计上半年纯利同比减少约90%，主要因部分城市疫情导致产品需求下降。

• 安踏体育：
  与华为运动健康合作，联合开发专业跑步装备；运动科学实验室与华为合作验证产品性能提升。

• 好孩子国际：
  上半年盈利情况未公布，但股价上涨8.86%。

海外要闻

• VF Corporation：
  FY2023 Q1收入23亿美元，增长3%；The North Face收入增长31%，但整体毛利率和营业利润率有所下降。公司维持23财年收入增长7%的预期。

投资建议

• 对可选消费板块复苏持审慎乐观态度，体育运动鞋服赛道表现较好，体育品牌龙头显露出较强头部效应。
• 建议长期配置，关注具备估值安全边际的公司：
  • 李宁
  • 波司登
  • 特步
  • 安踏
  • 361度

风险提示

1. 疫情反复：若疫情持续，可能影响工厂生产及线下消费客流，进而影响行业流水。
2. 库存积压：部分公司不直接管理终端零售，存在渠道库存积压风险。
3. 消费者偏好变化：潮流风向变化快，若无法及时响应，将影响终端销售表现。

行业投资评级说明

• 超配：预期未来6-12个月内涨幅超过沪深300指数10%以上。
• 中配：预期未来6-12个月内波动介于沪深300指数-10%到10%之间。
• 低配：预期未来6-12个月内跌幅超过沪深300指数10%以上。

其他信息

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