20170312-华泰证券-新能源汽车系列深度报告-动力锂电池篇（2）_从1_2批目录看锂电池行业格局_17页_1mb

行业研究总结：2017年新能源汽车动力锂电池行业格局分析

核心内容

2017年1、2批新能源汽车推广目录的发布，反映出动力锂电池行业的最新动态与市场格局。整体来看，新能源客车电池市场格局逐步清晰，而乘用车和专用车电池市场仍处于群雄争霸阶段。行业评级为增持（维持），主要关注新能源II板块。

主要观点

1. 新能源客车电池市场格局已定

• 客车电池市场以磷酸铁锂电池为主，占比达50%，其中宁德时代（CATL）凭借97款客车车型领跑，占比高达48%，显著高于第二名中信国安盟固利（28%）。
• 三元电池在客车中的应用开始破冰，第2批目录中首次出现三元电池客车，标志着国家政策对三元电池的限制逐步放宽。
• 客车电池市场集中度提高，龙头企业优势明显，市场格局趋于稳定。

2. 乘用车与专用车电池市场竞争激烈

• 乘用车电池市场中，三元电池占比提升至82%，但比亚迪仍为目录车型最多的厂商，其产品以磷酸铁锂为主，仅有少量三元电池车型。
• 专用车电池市场与乘用车类似，三元电池为主流，但供应商之间的市场份额差距较小，市场格局尚未明朗。
• 高能量密度三元电池供应企业稀缺，目前仅有少数企业达到120Wh/kg的最高档补贴标准，如亿纬锂能、长信科技、国轩高科等。

3. 高能量密度电池成为竞争关键

• 2017年新能源客车系统能量密度接近115Wh/kg，近半数车型达到最高补贴标准，而乘用车中仅有4款达到该标准。
• 宁德时代的磷酸铁锂电池系统能量密度高达137.27Wh/kg，部分三元电池系统的能量密度也接近或超过磷酸铁锂电池。
• 高能量密度电池的产能有限，未来具备高性能和快速产能扩张能力的企业将更易脱颖而出。

关键信息

行业发展趋势

• 新能源汽车销量回暖，2月销量同比增长135%，环比增长205%。
• 国家政策对动力电池能量密度提出更高要求，未来产品性能和产能将成为企业竞争的核心。

企业表现与前景

• 宁德时代：客车电池市场龙头，磷酸铁锂电池供应量占主导地位，2017年供应车型数量占比达48%。
• 比亚迪：乘用车电池市场龙头，以磷酸铁锂为主，部分车型采用三元电池。
• 亿纬锂能：三元电池性能领先，2017年产能将扩至9GWh，入选目录车型8款，预计未来能量密度表现优异。
• 国轩高科：入选目录车型最多（15款），积极布局上游原材料，磷酸铁锂电芯能量密度可达到160Wh/kg，三元电池产能预计达16GWh。
• 长信科技：拟收购比克电池75%股权，比克电池三元电池系统能量密度达120Wh/kg以上，入选目录车型14款。

行业风险提示

• 新能源汽车销量低于预期，将导致动力电池需求下降，产能过剩。
• 动力电池安全隐患问题仍需重视，安全问题可能影响下游市场接受度。
• 国家政策调整对行业造成较大不确定性，企业需关注政策变化带来的影响。

重点推荐公司

图表目录（简要）

• 图表1：2017年1、2批新能源汽车目录车型数量统计
• 图表2：2017年1、2批新能源车目录车型数目变化对比
• 图表3：2017年1、2批新能源汽车目录搭载电池类型占比
• 图表4：2017年1、2批目录各车型搭载电池类型比例变化
• 图表5：2017年1、2批目录新能源车型动力电池供应商分布
• 图表6：新能源客车动力电池市场格局逐步清晰
• 图表7：新能源乘用车动力电池市场胜负未定
• 图表8：动力锂电池企业进入新能源专用车目录情况对比
• 图表9：2017年1、2批新能源车目录车型系统能量密度分布
• 图表10：国内主要锂电池企业系统能量密度比较

结论

2017年新能源汽车动力锂电池行业呈现以下趋势：

• 客车电池市场格局清晰，宁德时代占据主导地位；
• 乘用车与专用车电池市场仍处于竞争阶段，三元电池企业有望通过提升性能和扩大产能成为未来龙头；
• 高能量密度电池是行业竞争的关键，建议重点关注亿纬锂能、长信科技、国轩高科等具备技术优势和产能扩张潜力的企业。