20240903-浦银国际证券-网龙-00777.HK-游戏保持相对稳定_关注新游表现_5页_723kb

网龙公司分析报告总结

游戏业务亮点：
网龙公司（777HK）2024年上半年收入为330亿元人民币，同比下降103%，游戏和应用服务收入由212亿元降至186亿元，降幅3%。海外游戏收入下滑明显，主要受到《魔域》端游海外版外挂和《征服》端游受埃及限电的影响。公司表示这些问题正在逐步改善，预期下半年海外收入将有所恢复。国内端游表现稳健，核心产品《简体魔域》保持良好的用户粘性，多项指标实现增长。新游戏储备方面，《代号-Alpha》和《代号-龙》计划于下半年发布，《魔域重置版》预计明年上半年推出，有望成为新的增长引擎。

教育业务转型：
由于硬件需求减少，网龙公司教育业务Myndai收入同比下滑235%，但仍保持市场领先地位。公司将重心转向SaaS服务，实现从硬件销售向硬件+服务的转型，预期未来服务收入将成为重要的增长来源。

财务表现与评级：
公司上半年毛利率为666%，同比提升45个百分点，调整后净利润达56亿元，净利率169%。公司宣布中期派息每股0.4港元。基于2024年70倍市盈率的估值，目标价15港元，较当前股价有约49%的上涨空间，维持“买入”评级。投资风险主要集中在游戏收入不及预期以及教育业务复苏进度方面。

市场预期：
浦银国际预测网龙2024年收入650亿元，调整后净利润100亿元，维持现有目标价，显示对公司未来增长的信心。