20210131-格林期货-国债期货月报_经济增长边际放缓_央行相机决策_19页_1mb

文档总结

核心内容

本报告由研究员刘洋撰写，主要分析了当前中国经济与市场环境对国债期货的影响。报告从多空逻辑、行情预判、风险提示等方面进行了深入探讨，旨在为投资者提供决策参考。

主要观点

1. 国内外经济持续恢复是主线

• 2021年全球和美国经济增长预期上调，中国GDP增速预计为8.1%。
• 中国经济增长边际放缓，但总体仍处于恢复阶段，海外疫情和国内疫情反复为阶段性因素。

2. 央行相机决策，防风险为主

• 一月下旬央行通过公开市场操作收紧流动性，目的是防止房价和股指过快上涨。
• 预计春节前后短期利率可能回落，但震荡中枢可能维持在2.2%之上。
• 央行货币政策委员会提出货币政策应适度转向，但不会过早放弃支持政策。

3. 国债期货价格走势

• 短期国债期货价格预计震荡，操作建议以观望为主。
• 中期10年期国债收益率预计在3.2%附近波动。

关键信息

多空逻辑分析

利多因素

1. 制造业PMI放缓：1月制造业PMI为51.3%，较上月回落0.6个百分点，新出口订单指数接近荣枯线，显示进出口增长动力减弱。
2. 非制造业恢复放缓：非制造业商务活动指数为52.4%，较上月回落3.3个百分点，服务业新订单指数首次跌破荣枯线。
3. 房地产调控加码：多地强化房地产调控，抑制需求，房地产开发投资增速预计小幅回落。
4. 中国债券吸引力强：境外资金持有中国债券规模持续扩大，10年期国债收益率与美国利差仍保持高位，中国债券对国际资本仍具吸引力。

利空因素

1. 流动性收紧：一月份央行通过逆回购操作回笼资金，DR001加权平均升至3.33%，显示市场流动性趋紧。
2. 房地产市场火热：1月30大中城市商品房成交面积同比增长32%，二手房价格指数持续上扬。
3. 股市成交活跃：万得全指数和市盈率创五年新高，股市资金流入增加。
4. 工业企业利润增长：12月工业企业利润总额同比增长20.1%，连续7个月保持两位数增长，显示经济基本面稳健。

行情预判

• 短期：国债期货价格短线震荡，操作建议以观望为主。
• 中期：10年期国债收益率预计在3.2%附近波动，国债期货或有波段性反弹。

风险提示

• 全球疫情变化
• 货币政策边际变化
• 市场信用风险波动
• 中美关系

免责声明

• 本报告基于公开资料，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告观点为分析师个人意见，不代表公司立场。
• 投资者应自行判断，投资风险自负。